20220615-东吴证券-2022年5月社零点评_线上零售明显恢复_关注618大促可选消费恢复_5页_928kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

2022年5月，我国社会消费品零售总额（社零）为3.35万亿元，同比增长-6.7%，较4月的-11.1%有所回升。其中，除汽车外的消费品零售额为3.04万亿元，同比增长-5.6%。整体消费市场呈现一定的恢复迹象，尤其是线上零售表现突出，而线下零售仍受疫情影响较大。

主要观点

• 线上消费恢复明显：5月网上实物商品零售额达0.98万亿元，同比增长14.3%。线上消费的恢复可能受益于快递服务的逐步恢复以及居民消费的反弹。
• 线下消费仍受压制：推算线下社零总额为2.37万亿元，同比下降13.3%。尽管较4月有所改善，但整体仍处于负增长区间。
• 商品零售优于餐饮：5月商品零售总额3.05万亿元，同比下降5.0%，较4月的-9.7%显著回升；餐饮收入同比下降21.1%，但较4月的-22.7%有所改善。
• 必选消费品韧性较强：粮油食品类、饮料类、烟酒类、中西药品类等刚需品类保持正增长，分别同比增长12.3%、7.7%、3.8%、10.8%。
• 可选消费品增速好转：部分可选消费品如服装、化妆品、金银珠宝、家电音像等虽仍负增长，但增速较4月有所改善，显示需求正在逐步释放。

关键信息

分品类表现

投资建议

• 可选消费恢复受益标的：推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、爱美客、迪阿股份等公司。
• 刚需品供应相关标的：建议关注永辉超市等具备较强抗风险能力的零售企业。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费复苏节奏。
• 消费复苏可能不及预期，对市场表现形成压力。

结论

5月社零数据显示出消费市场逐步恢复的迹象，线上零售表现尤为亮眼，而线下消费仍面临较大挑战。必选消费品展现出较强的韧性，可选消费品则在疫情后需求释放中逐步回暖。618大促预售虽未计入5月社零数据，但有望在6月释放，带动可选消费增长。建议投资者关注具备消费复苏潜力的行业和企业。