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2022年5月社零数据总结

核心内容

2022年5月，国家统计局发布的社会消费品零售总额（社零）数据显示，社零总额为3.35万亿元，同比 -6.7%，增速环比 +4.4pct。其中，除汽车以外的消费品零售额同比 -5.6%，增速环比 +2.8pct；限额以上消费品零售额同比 -6.5%。整体来看，消费需求有所改善，社零降幅收窄。

分地区表现

• 城镇消费品零售额同比 -6.7%，降幅环比收窄 4.6pct
• 乡村消费品零售额同比 -6.3%，降幅环比收窄 3.5pct

分类型表现

• 商品零售额同比 -5.0%，降幅环比收窄 4.7pct
• 餐饮收入同比 -21.1%，降幅环比收窄 1.6pct
• 限额以上企业餐饮收入占比提升至 26.1%

主要观点

消费需求改善

随着全国疫情防控形势总体向好，生产生活秩序逐步恢复，促消费政策效果逐步显现，社零总额降幅明显收窄。这表明消费者信心有所回升，市场开始逐步复苏。

线上消费快速修复

疫情逐步好转及物流问题改善推动线上消费回暖。5月单月实物商品线上零售额同比 +14.3%，重回正增长；1-5月实物商品网上零售额占比达到 24.9%，环比提升 1.1pct。线上消费成为当前消费市场的重要支撑。

线下消费仍受抑制

尽管社零降幅收窄，但线下零售额同比 -12.0%，降幅环比小幅收窄 0.8pct。这反映出线下消费仍面临较大压力，尤其是接触型、聚集型消费如餐饮业。

必选消费增长强劲

• 粮油食品类同比 +12.3%
• 饮料类同比 +7.7%
• 烟酒类同比 +3.8%

这些品类的消费增长体现出居民对基础生活需求的保障，显示出消费市场在疫情下的韧性。

可选消费表现较弱

• 服装鞋帽纺织品类同比 -16.2%
• 化妆品类同比 -11.0%
• 金银珠宝类同比 -15.5%
• 文化办公用品类同比 -3.3%

这些品类的消费受到疫情和经济环境的双重影响，表现相对较弱。

关键信息

• 社零总额：3.35万亿元，同比 -6.7%
• 社零降幅收窄：环比收窄 4.4pct
• 线上消费：实物商品线上零售额同比 +14.3%，1-5月占比 24.9%
• 线下消费：同比 -12.0%
• 必选消费：粮油食品类、饮料类、烟酒类增长显著
• 可选消费：多数品类表现疲软，需关注政策支持和市场复苏

投资建议

建议重点关注以下板块及公司：

• 化妆品板块：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化
• 黄金珠宝板块：迪阿股份、周大生、潮宏基
• 免税板块：中国中免
• 餐饮板块：广州酒家、九毛九、海伦司、海底捞、奈雪的茶
• 酒店板块：首旅酒店、锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店

风险提示

• 宏观经济下行
• 疫情反复
• 行业竞争加剧

行业评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数） 10% 以上
• 中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数） -10% 到 10% 之间
• 低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数） 10% 以上

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层
  北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

附录

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