20220418-东吴证券-商贸零售行业点评报告_2022年3月社零点评_可选承压必选消费显韧性_静待疫后消费复苏_5页_469kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

2022年3月，我国社会消费品零售总额为3.42万亿元，同比减少3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额为3.06万亿元，同比下降3.0%。第一季度社会消费品零售总额为10.87万亿元，同比增长3.6%，扣除价格因素后实际增长1.3%。整体来看，受疫情影响，消费市场承压，但部分品类展现出较强韧性。

主要观点

• 线上零售保持增长：3月网上实物商品零售额为0.89万亿元，同比增长2.7%，显示线上消费在疫情下仍具活力。
• 线下零售受疫情影响明显：3月推算线下零售额为2.53万亿元，同比下降5.5%。商超、便利店等线下业态受到直接冲击。
• 餐饮业受疫情影响较大：3月餐饮收入为2935亿元，同比下降16.4%，反映出疫情对消费场景的严重影响。
• 必选消费品表现稳健：粮油食品类、饮料类、烟酒类、中西药品类等生活必需品销售额增长显著，分别同比增长12.5%、12.6%、7.2%、11.9%。
• 可选消费品类承压：服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类等可选消费品类销售额下降，分别同比下降12.7%、6.3%、17.9%。

关键信息

消费数据概览

• 社零总额：2022年3月为3.42万亿元，同比-3.5%；第一季度为10.87万亿元，同比+3.6%。
• 线上零售额：2022年3月为0.89万亿元，同比+2.7%。
• 线下零售额：2022年3月推算为2.53万亿元，同比-5.5%。

分品类表现

投资分析

• 疫情对消费市场造成较大冲击，但必选消费品（如粮油、食品、药品）表现较为稳健，显示出较强的消费韧性。
• 上海疫情在4月13日达到新增病例高峰后，或已出现拐点，市场期待疫情好转后线下经济生活逐步恢复，带动终端消费及出行板块回暖。
• 投资建议为增持，认为行业在疫情后有望复苏。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 疫情反复影响消费信心和经济活动

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上。