20260316-国联民生-【国联民生社服|_社零点评】1-2月社零同比+2.8%,餐饮收入及线上消费显著改善_2页_97kb

2026年1-2月社零数据点评总结

核心内容

2026年1-2月，社会消费品零售总额（社零）同比增长 2.8%，高于Wind一致预期的 2.37%，显示出消费市场复苏态势良好。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长 3.7%，而限额以上单位消费品零售额同比增长 2.7%。社零总额的季调后环比增速分别为 +0.71% 和 +0.81%，较2025年12月的 +0.15% 明显提升，表明消费动能正在逐步修复。

主要观点

• 消费复苏态势明显：社零总额同比增长 2.8%，高于市场预期，显示消费市场整体回暖。
• 餐饮收入改善显著：餐饮收入同比增速为 4.8%，高于商品零售的 2.5%，且较2025年12月提升 2.6pct，反映春节期间消费活跃度提升。
• 线上消费表现亮眼：网上商品和服务零售额同比增长 9.2%，其中实物商品网上零售额同比增长 10.3%，占社零总额的 24.2%，线上渠道持续保持增长优势。
• 可选消费分化明显：化妆品类消费同比增速放缓至 4.5%，而金银珠宝类消费因金价上涨和春节效应，同比增速提升至 13%。家用电器和音像器材类、家具类消费由降转升，分别增长 3.3% 和 8.8%。
• 汽车类消费仍承压：受购置税政策调整影响，汽车类消费同比降幅扩大至 -7.3%。
• 部分品类增速放缓：通讯器材类、文化办公用品类消费增速分别放缓至 17.8% 和 5.8%，可能与“以旧换新”政策力度减弱有关。

关键信息

• 社零总额：2026年1-2月为8.61万亿元，同比 +2.8%。
• 非汽车消费：7.98万亿元，同比 +3.7%。
• 限额以上单位消费：3.22万亿元，同比 +2.7%。
• 餐饮收入：同比 +4.8%，较2025年12月提升 2.6pct。
• 商品零售收入：同比 +2.5%，较2025年12月提升 1.8pct。
• 线上渠道增长：网上商品和服务零售额同比 +9.2%，实物商品网上零售额同比 +10.3%，占社零总额的 24.2%。
• 线下渠道表现：社零总额为6.53万亿元，同比 +0.6%。

投资建议

• 关注优质龙头公司：顺周期出行服务行业整体呈现量价企稳修复趋势，建议关注华住集团、同程旅行、首旅酒店、锦江酒店、海底捞、锅圈、绿茶集团、长白山等公司。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济增长放缓风险：若经济增速不及预期，可能影响消费复苏。
• 消费复苏不及预期风险：部分可选消费品类增速放缓，可能拖累整体消费表现。

报告信息

• 报告标题：2026年1-2月社零数据点评：1-2月社零同比 +2.8%，餐饮收入及线上消费显著改善
• 发布时间：2026年3月16日
• 发布机构：国联民生证券研究所
• 分析师：邓文慧
• 执业证书：S0590522060001
• 邮箱：[email protected]