20220615-中国银河-消费品零售行业点评报告_疫情影响减弱5月社消出现回升趋势_单月降幅收窄至6.7__6页_611kb

消费品零售行业点评报告总结（2022年6月15日）

核心内容

2022年5月，社会消费品零售总额为3.35万亿元，同比名义下降6.7%，其中限额以上单位消费品零售额同比下降6.5%，除汽车以外的消费品零售额同比下降5.6%。1-5月累计零售额为17.17万亿元，同比下降1.5%，显示消费市场仍处于恢复阶段。

主要观点

• 疫情对消费的影响逐步减弱：5月社消数据虽仍为负增长，但跌幅已出现触底回调迹象，较2020年同期影响程度有所降低，表明疫情防控措施逐步优化，消费市场恢复预期增强。
• 节假日与消费行为变化：五一假期对消费有传统环比改善作用，但受疫情影响，整体增长不及预期。随着疫情控制，后续节假日如端午、中秋、国庆等或带动消费回暖。
• 消费结构分化明显：基本生活类商品（如粮油食品、饮料、烟酒）表现稳健，增速持续正向，而可选消费（如服装鞋帽、化妆品、金银珠宝）受疫情冲击较大，出现负增长。
• 线上渠道表现优于线下：线上消费在疫情期间韧性较强，增速稳定，预计未来线上零售占比将持续提升。
• 政策与市场环境积极：商务部等出台多项政策支持消费恢复，包括发放消费券、推动复商复市等，为消费市场提供支撑。

关键信息

消费数据表现

线上消费数据

CPI与消费趋势

• 5月CPI同比上涨2.1%，为2020年9月以来次高值。
• 食品价格上涨2.3%，涨幅环比扩大，其中粮食价格上涨3.2%，猪肉价格下降21.1%。
• 基本生活类消费保持稳定增长，抗周期性较强。

投资建议

• 推荐关注：经营确定性高、品牌影响力强的制造品牌商和具备保价顺价能力的渠道品牌商。
• 重点推荐公司：天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、上海家化、珀莱雅、贝泰妮、可靠股份、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份等。
• 投资主题：继续关注“数字化”与“中高端消费下的‘专精特新’”两大主题。

风险提示

• 疫情持续超预期
• 消费者信心不足

政策与行业展望

• 商务部提出“十四五”期间社消总额目标为50万亿元，年均复合增速约5%。
• 全国网上零售额目标为17万亿元，年均复合增速约7.6%。
• 各地通过消费券、支持复商复市等政策促进消费恢复。

评级标准

总结

2022年5月消费市场整体承压，但疫情对消费的影响逐步减弱，社消增速趋于稳定。基本生活类消费表现强劲，线上渠道持续增长，政策支持为消费市场提供积极信号。未来消费市场有望逐步恢复，建议关注具备稳定经营能力和品牌影响力的公司，把握中高端消费及数字化转型的机遇。