20230818-首创证券-社会服务行业简评报告_7月社零点评_服务类消费显著改善_必选品消费增速稳健_4页_963kb

7月社零点评总结

核心内容

2023年7月，我国社会消费品零售总额为3.68万亿元，同比增长2.5%，整体增速放缓，低于市场预期。其中，除汽车消费外，其他品类表现不一，服务类消费显著改善，必选品消费保持韧性，可选消费则整体增速下滑。

主要观点

• 服务类消费改善明显：7月餐饮收入达4277亿元，同比增长15.8%，显示暑期旅游旺季对服务类消费的积极带动作用。此外，交通、住宿、教育、体育娱乐等服务类消费领域增长较快。
• 必选品消费稳健：粮油食品、饮料、烟酒等必选消费品增速保持相对稳定，其中粮油食品同比增长5.5%，饮料增长3.1%，烟酒增长7.2%。
• 可选消费承压：化妆品、金银珠宝等可选消费品类增速下滑，分别同比下降4.1%和10.0%。然而，部分品类如服装、体育娱乐用品、通讯器材仍保持正向增长。
• 地产消费链与汽车消费疲软：装潢建材、家电、家具等地产相关消费同比分别下降11.2%、5.5%和0.1%。汽车消费同比下滑1.5%，延续下行趋势。
• 线上消费保持活跃：7月实物商品网上零售总额推算为0.92万亿元，同比增长6.6%，线上渠道增速虽有放缓，但仍是消费的重要支撑。

关键信息

7月社零数据概览

• 社零总额：3.68万亿元，同比增长2.5%
• 除汽车社零总额：3.29万亿元，同比增长3.0%
• 限额以上零售总额：1.38万亿元，同比增长0.3%

1-7月累计数据

• 社零总额：26.43万亿元，同比增长7.3%
• 除汽车社零总额：23.81万亿元，同比增长7.5%
• 限额以上零售总额：9.90万亿元，同比增长6.4%

分品类表现

• 必选消费品：
  • 粮油食品：+5.5%
  • 饮料：+3.1%
  • 烟酒：+7.2%
  • 日用品：-1.0%
• 可选消费品：
  • 化妆品：-4.1%
  • 金银珠宝：-10.0%
  • 服装：+2.3%
  • 体育娱乐用品：+2.6%
  • 通讯器材：+3.0%

消费渠道表现

• 实物商品网上零售总额：0.92万亿元，同比增长6.6%
• 实物商品线下零售额：2.75万亿元，同比增长1.17%
• 线上/线下渠道占比：25.1% / 74.9%

消费趋势分析

• 暑期带动餐饮及出行消费：旅游旺季推动餐饮消费增长，石油及制品消费降幅收窄。
• 线上消费占比持续上升：2023年1-7月，实物商品网上零售总额为6.99万亿元，同比增长10.0%，占社零总额的26.4%。
• 吃/穿/用线上消费增长：1-7月累计增长分别为+8.7%、+12.0%、+9.5%。

投资建议

• 关注服务类消费板块：受益于暑期旅游旺季，服务类消费（如交通、住宿、餐饮、教育、体育娱乐）增长较快，1-7月累计增长达20.3%。
• 重点推荐领域：酒店（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、旅游（天目湖、宋城演艺）、医美化妆品（爱美客、珀莱雅）、宠物（中宠股份、佩蒂股份）等板块龙头。
• 可选消费反弹空间大：随着经济逐步修复和居民消费信心恢复，可选消费有望迎来反弹。
• 线上消费持续活跃：线上渠道仍是消费的重要增长点，建议关注其发展潜力。

风险提示

• 经济下行压力加大
• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行评估。
• 评级标准：
  • 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）
  • 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场表现基本持平）、看淡（弱于整体市场表现）

分析师简介

• 于那，首创证券社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学金融与经济学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等，具有丰富的行业研究经验。

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