20250716-开源证券-商贸零售行业点评报告_6月社零同比+4.8_618线上渠道表现强劲_3页_509kb

报告摘要

总结：商贸零售行业分析报告

主要数据：2025年6月社会消费品零售总额（社零）同比增长4.8%，上半年社零总额稳健复苏。其中，1-6月社零总额245458亿元，同比增长5.0%，6月社零42287亿元同比增长4.8%。消费结构中，城镇和乡村社零同比分别增长5.0%和4.9%，受益于国内消费补贴政策。
消费结构：必选品类中，粮油食品增长强劲（6月同比+8.7%），饮料和烟酒表现较弱；可选品类中，家电音像同比增长+3.1%（6月+32.4%），金银珠宝增长+6.1%，但整体增速有所回落。商品零售占社零比重增加，服务零售和餐饮收入增速平稳。
渠道表现：线上渠道持续增长，2025年1-6月网上零售额同比增长8.5%，占社零比重达24.9%。618购物节期间线上销售总额达8556亿元，同比增长15.2%，即时零售销售额296亿元同比增长18.7%。线下渠道中，专业店和品牌专卖店销售边际回暖，超市和便利店增速相对稳定。
投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道，包括黄金珠宝（推荐老铺黄金、潮宏基）、线下零售（推荐永辉超市、爱婴室）、化妆品（推荐毛戈平、珀莱雅）和医美（推荐爱美客、科笛-B）。重点品牌包括老铺黄金、潮宏基、永辉超市、珀莱雅、爱美客等。受益标的如曼卡龙、菜百股份、重庆百货、孩子王、若羽臣、锦波生物。
风险提示：消费复苏不及预期和企业经营成本上升。