20220715-德邦证券-亚玛顿-002623.SZ-业绩符合预期_超薄玻璃走出差异优势_4页_706kb

亚玛顿（002623.SZ）总结

核心内容

亚玛顿（002623.SZ）是一家从事玻璃制造的公司，专注于光伏玻璃领域。2022年上半年，公司业绩显著增长，归母净利润预计为4800-5500万元，同比增长106.19%-136.26%；扣非净利润为3300-4000万元，同比增长214.89%-281.68%。其中，2022年第二季度业绩增长尤为突出，归母净利润同比增长262.1%-292.8%，扣非净利润同比增长194.5%-217.3%。公司通过产能释放和成本控制，实现了盈利空间的大幅改善。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年公司业绩超预期，主要得益于光伏玻璃价格的上涨和产能的释放。
• 差异化竞争优势：公司成功推广1.6mm超薄玻璃，签订天合超薄玻璃大单，验证了差异化竞争路线的可行性。
• 一体化布局：公司通过收购凤阳硅谷，实现光伏玻璃原片+深加工全产业链布局，增强了盈利能力。
• 市场前景广阔：海内外光伏市场持续景气，分布式光伏和双玻组件应用增长，公司将受益于行业发展趋势。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为2.57/4.23/5.95亿元，对应PE估值分别为37.24/22.60/16.07倍。

关键信息

市场表现

• 2022年1月-3月：光伏玻璃绝对涨幅102.13%，相对涨幅99.02%
• 2022年1月-6月：光伏玻璃绝对涨幅114.99%，相对涨幅106.62%

业务进展

• 2022年6月：与天合签订年均供应约9600万平米1.6mm玻璃合同
• 2022年6月：发布收购凤阳硅谷资产及定增草案
• 2022年4月：凤阳硅谷原片年产能约1.2-1.5亿平米（1.6mm折算）
• 2022年7月：凤阳硅谷4座日熔量1000吨窑炉建设取得进展，一期预计明年投产

合作与市场拓展

• 与隆基、天合、晶澳等组件大厂在1.6mm玻璃领域开展合作
• 是特斯拉Solar Roof系列供应商，布局BIPV（光伏建筑一体化）领域

财务数据及预测

估值指标（7月15日收盘价）

股票数据

风险提示

• 光伏玻璃产能扩张超预期
• 原材料价格大幅上涨
• 公司募项目建设进度不及预期
• 电子玻璃市场拓展不及预期
• 疫情影响生产建设或物流活动

投资评级说明

法律声明

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