20231031-德邦证券-亚玛顿-002623.SZ-产能释放带动业绩增长_超薄玻璃产能持续扩张_4页_832kb

亚玛顿公司业绩分析及投资建议

业绩亮点

• 高增长业绩：2023年前三季度实现营收约269.1亿元，同比增长177.5%；归母净利润约8.3亿元，同比增长3996%；扣非净利润约6.4亿元，同比增长638.1%。其中Q3单季营收100.4亿元，同比增长230.9%。
• 超薄光伏玻璃产销两旺：Q3出货量达5500万平方米，预计全年出货量超18亿平方米。毛利率持续提升，前三季度毛利率78.5%，同比提升0.29个百分点。

关键驱动因素

• 产能扩张：截至2023年，公司光伏玻璃产能达18-19亿平方米，预计2024年达23亿平方米。
• 盈利能力优化：毛利率提升至88.1%（Q3），费用率同比下降，经营性现金流净额显著增长。
• 技术优势：是国内率先开发16mm超薄光伏玻璃的公司，拥有玻璃加工技术先发优势。

风险提示

• 原材料价格波动不确定性。
• 产成品价格受供需关系下滑风险。
• 国内外市场波动对公司经营的影响。

投资评级与建议

• 目标价格：德邦证券维持“买入”评级，调整盈利预测：2023E、2024E、2025E归母净利润分别为12.1亿、23.1亿、34.5亿元。
• 估值指标：EPS预测分别为0.61元、1.16元、1.73元；PE分别为717倍、745倍、258倍。