20220809-华鑫证券-亚玛顿-002623.SZ-超薄玻璃领军者_迎BIPV大浪潮_5页_372kb

亚玛顿 (002623) 总结

核心内容概述

亚玛顿是一家专注于光伏玻璃深加工领域的公司，是国内少数能够量产1.6mm超薄光伏玻璃的企业。公司凭借其在超薄玻璃领域的技术积累和良率优势，在BIPV（光伏建筑一体化）市场中占据有利位置，未来有望迎来快速增长。

主要观点

• 技术优势：亚玛顿在超薄玻璃深加工方面具备显著技术优势，其气浮式钢化炉技术提升了玻璃的平整度与强度，增强了产品的市场竞争力。
• 市场前景广阔：随着全球光伏装机需求的迅速增加以及BIPV政策的推动，超薄玻璃市场将迎来高增长，亚玛顿有望从中受益。
• 产能提升：公司正在推进智能化深加工技改项目，以快速提升产能，满足市场需求。
• 成本控制：通过自建原材料基地和与南玻成立合资公司，亚玛顿有效降低了原片采购成本，提升了盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.88亿、2.89亿、4.34亿元，EPS分别为0.94元、1.45元、2.18元，PE分别为46.5倍、30.2倍、20.1倍，投资价值凸显。
• 市场认可度高：公司已获得隆基和天合等BIPV领域巨头的技术认证，并与天合签订了74.25亿元的长期合作订单，显示出市场对其产品的高度认可。

关键信息

公司基本面

• 当前股价：43.93元
• 总市值：87.4亿元
• 总股本：199.1百万股
• 流通股本：198.6百万股
• 52周价格范围：16.6-50.2元
• 日均成交额：226.1百万元

技术与生产优势

• 原片良率：1.6mm成品率领先行业，2.0mm原片端成品率可达90%。
• 深加工技术：采用气浮式钢化炉技术，提升玻璃性能，满足BIPV需求。
• 性能优势：1.6mm超薄玻璃透光率高、重量轻，有利于降低安装成本。
• 镀膜技术：公司具备多年镀膜技术积累，采用增效率更高的材料，进一步提升透光性。

市场与政策背景

• 全球光伏装机需求：预计2025年全球光伏新能装机量将达到270-330GW。
• BIPV市场空间：2025年预计BIPV市场空间将超过866亿元，渗透率接近20%。
• 政策支持：2021年国家能源局推动整县屋顶分布式光伏开发试点，为BIPV市场发展提供政策支持。

财务预测

财务指标趋势

投资评级

• 股票投资评级：推荐
• 预期个股相对沪深300指数涨幅：>15%

风险提示

1. 光伏电站装机量不及预期
2. BIPV推进不及预期
3. 原材料成本上涨
4. 公司技术领先优势不及预期

公司战略与前景

亚玛顿通过自建原材料基地和技改项目，逐步实现“原片+深加工”一体化生产模式，降低外购原片对盈利能力的影响。随着产能提升和成本优化，公司盈利能力有望持续增强。此外，公司通过股票回购，彰显了对中长期发展的信心。

结论

亚玛顿作为超薄光伏玻璃的领军企业，在BIPV市场中具有显著的竞争优势，未来随着市场需求的扩大和技术壁垒的巩固，公司有望实现业绩的快速增长和盈利能力的显著提升。