20160710-国金证券-商业贸易行业研究周报_国企改革再上政策风口_聚焦三条投资主线_11页_1mb

商业贸易行业研究周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券发布的商业贸易行业研究周报，主要围绕国企改革、黄金珠宝板块、电商行业动态及行业估值分析等方面展开，对市场走势、投资建议和风险提示进行了全面梳理。

主要观点与投资建议

1. 行业整体表现

• 中信商贸零售指数上周上涨3.27%，跑赢沪深300指数2.06个百分点。
• 100家样本公司中，78家上涨，5家停牌，17家下跌。
• 细分行业走势：中信百货、超市、连锁、贸易指数均上涨，其中超市板块涨幅最大，达到3.71%。

2. 估值情况

• 截至2016年7月8日，中信商贸零售板块动态估值为47.7X，相对沪深300估值溢价率为298.4%，较上期末上升7.5个百分点。
• 各子板块估值情况：
  • 中信百货：36X，溢价率201.0%
  • 中信超市：75.1X，溢价率527.8%
  • 中信连锁：58.7X，溢价率390.4%
  • 中信贸易：55.5X，溢价率363.7%

3. 投资主线推荐

• 黄金珠宝板块：金价处于中长期上升趋势，推荐豫园商城、老凤祥为首选标的，其次为金一文化、刚泰控股。
• 国企改革主题：下半年改革进程有望加速，推荐重庆百货、武汉中商、汉商集团、津劝业，以及北京国改板块的北京城乡、翠微股份、首商股份。同时，关注央企资产整合提速带来的机会，如天虹商场、飞亚达。
• 区域百货龙头：经营稳健、业绩确定性强、估值偏低的公司有望重获关注，如鄂武商、欧亚集团。
• 物流地产转型：推荐东百集团，其行业成长性高，且承销券商处罚落地，定增继续推进。

4. 个股表现

• 推荐组合中，豫园商城、老凤祥、武汉中商、津劝业、北京城乡均跑赢板块。
• 部分个股如鄂武商A、欧亚集团、天虹商场、东百集团、宏图高科跑输行业。

行业动态与企业资讯

1. 行业动态

• 2015年中国零售百强：天猫以超万亿销售额位居榜首，网络销售增速显著高于实体零售。
• 预付卡销售：2015年零售业预付卡销售规模同比下降，行业仍处于探底企稳阶段。
• 广州高端购物中心租金：上半年租金同比下降3.4%，主要因新增项目低于平均租金水平。

2. 电商行业动态

• 百度外卖：完成B轮融资，估值约15亿美元，单量约100万单。
• 大润发与国美战略合作：双方共享流量和供应链，推动3C家电与快销杂货融合。

3. 企业资讯

• 红旗连锁：因涉嫌违反证券法，控股股东曹世如被证监会调查。
• 天虹商场：在多个城市开设近200家便利店，自营店占比60%。
• 步森股份：拟重组二手车电商，股票持续停牌。
• 红星企发：终止收购上海红星美凯龙，涉及重大资产重组。
• 海印股份：拟投资“中华美食城”项目，金额达14.57亿元。
• 众业达：拟参股设立新能源巴士运营企业，注册资本5100万元。
• *ST商城：停牌筹划重大资产重组，预计不超过一个月。
• 兰州民百：拟收购杭州环北100%股权，作价30.72亿元，预计7月11日复牌。
• 南极电商：筹划收购北京时间互联网络科技股份有限公司，股票延期复牌。

风险提示

1. 经济低迷：中高端消费进一步下滑。
2. 国企改革政策不确定性：政策博弈复杂，延续性不强，实施力度可能低于预期。

长期竞争力评级

• 长期竞争力评级高于行业均值，表明行业具备较强的发展潜力。

投资评级说明

• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%。
• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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