20151102-安信证券-商贸零售_双十一+国企改革+教育产业化_三条板块推荐主线_20页_1mb

2015年11月2日商贸零售行业总结

核心内容概述

本报告围绕“双十一”、“国企改革”和“教育产业化”三条主线展开，分析了商贸零售行业的投资机会、市场动态及关键公司表现。报告指出，随着零售2.0时代的到来，电商主题投资迎来新的机遇，同时国企改革作为“十三五”重点，将推动地方及央企资产证券化，教育产业化的制度红利也带来投资机会。

主要观点与关键信息

1. 双十一主题投资

• 零售2.0趋势：双十一从多方混战演变为苏阿、京腾双寡头竞争，线上线下的全渠道整合成为趋势，移动端成为订单主要来源。
• 跨境电商潜力：跨境电商增速最快，供应链整合能力提升，成为关注重点。
• 平台合作：阿里联合苏宁、银泰等商家推出“万店同庆”；京东与腾讯推出“京腾计划”，打造社交电商新模式。
• 推荐标的：苏宁云商（双十一首推）、永辉超市（生鲜电商龙头）、西安民生（农村电商新秀）、步步高（云猴电商生态）、跨境通（跨境电商龙头）。

2. 国企改革主题

• 政策背景：国企改革贯穿“十三五”，年底及明年“1+N”方案陆续出台，各地将推出实施意见和试点方案。
• 证券化率提升：地方国资证券化率约30%，多数提出60%以上目标，改革进程加快。
• 重点标的：
  • 央企改革：湘邮科技（邮政体系改革龙头）。
  • 地方改革：浙江（物产中大、物产中拓、杭州解百）、安徽（合肥百货）、北京（王府井、首商股份）、上海（新世界、百联股份、兰生股份、第一医药）、两广（广百股份、南宁百货）。
  • 高校改革：同济科技（同济）、复旦复华（复旦）、中国高科（北大）、银润投资（清华）、新南洋（交大）。

3. 教育产业化趋势

• 政策利好：2016年将是A股教育产业化大年，教育法律法规修正案将推动现代国民教育体系、高校资产证券化及民办教育营利确权。
• 职业教育发展：教育部鼓励职业教育集团化发展，推动社会资本介入，相关规划将正式推出。
• 高校资产证券化：全国高校企业资产达4500亿，潜在规模突破万亿，证券化空间巨大。
• 二胎政策影响：二胎政策推动教育医疗等后周期主题，长期利好教育特别是学前及K12教育。
• 推荐标的：新南洋、全通教育、洪涛股份、威创股份、银润投资、中国高科、中泰桥梁、凯美特气、文化长城，关注复旦复华、同济科技。

行业动态与数据表现

1. 安信零售指数表现

• 本周表现：安信零售总指数绝对收益为-1.80%，相对收益为-0.76%，弱于大盘。
• 细分行业：
  • 百货指数：绝对收益-0.70%，相对收益0.34%。
  • 超市指数：绝对收益-2.75%，相对收益-1.71%。
  • 教育指数：绝对收益-0.95%，相对收益0.09%。
• 年初至今表现：
  • 百货指数：绝对收益102.42%，相对收益102.41%。
  • 教育指数：绝对收益114.78%，相对收益114.77%。

2. 主题指数表现

• 本周表现：
  • 国企改革指数：绝对收益-2.67%，相对收益-1.63%。
  • O2O转型指数：绝对收益-0.56%，相对收益0.48%。
  • 跨界转型指数：绝对收益-0.32%，相对收益0.72%。
• 年初至今表现：
  • 国企改革指数：绝对收益29.45%，相对收益29.44%。
  • O2O转型指数：绝对收益67.97%，相对收益67.96%。

3. 分市值成长指数表现

• 本周表现：
  • 年初市值<50指数：绝对收益0.24%，相对收益1.28%。
  • 年初市值50-100指数：绝对收益-2.80%，相对收益-1.76%。
• 年初至今表现：
  • 年初市值<50指数：绝对收益60.77%，相对收益60.76%。
  • 年初市值50-100指数：绝对收益75.22%，相对收益75.21%。

个股表现与公告

1. 安信零售个股排行

• 涨幅前五：深赛格（+19.91%）、吉峰农机（+12.78%）、深圳华强（+12.23%）、新南洋（+10.00%）、广百股份（+8.34%）。
• 跌幅前五：秋林集团（-9.73%）、海印股份（-9.45%）、上海九百（-9.12%）、百大集团（-7.19%）、天音控股（-7.15%）。

2. 安信贸易个股排行

• 涨幅前五：南纺股份（+13.15%）、弘业股份（+3.17%）、浙江东方（+0.00%）、上海物贸（+0.00%）、宁波中百（-1.29%）。
• 跌幅前五：中成股份（-13.92%）、江苏舜天（-9.74%）、中国医药（-6.52%）、东方创业（-4.62%）、中化国际（-4.26%）。

3. 重点公告

• 复旦复华：参股大医生，三季报显示营收增长，但净利小幅上升。
• 世纪游轮：拟收购巨人网络，继续停牌。
• 宏图高科：子公司担保及员工持股计划。
• 豫园商城：三季报显示营收下降，净利大幅减少，调整定增计划。
• 中国高科：三季报显示营收下降，净利减少，员工持股计划及大会提示。
• 农产品：与海东丝路公司合作，对子公司进行增资。
• 天虹商场：设立小额贷款公司，认购资产支持专项计划。
• 新南洋：定增募资10亿元，股票复牌。
• 百联股份：三季报显示营收下降，净利增长。
• 物产中大：吸收合并物产集团，新增股份登记。

风险提示

• 产业结构升级
• 国企改革进程不达预期

行业新闻

• 携程去哪儿与百度联姻：股权置换，百度获得携程投票权，携程获得去哪儿投票权，双方高管加入对方董事会。
• 天虹商场与百度合作：成立大数据实验室，发布APP“虹领巾”。
• 春秋集团进军酒店业：计划5年内在日本开设15-20家酒店。
• 沃尔玛接入支付宝：全国门店接入支付宝，提升购物体验。

估值表与盈利预测

• 多业态零售：
  • 百联股份：PE 28、26、25，评级买入-A。
  • 大商股份：PE 8、8、7，评级中性-A。
  • 天虹商场：PE 18、16、15，评级买入-A。
• 百货：
  • 王府井：PE 17、15、14，评级增持-A。
  • 首商股份：PE 19、18、17，评级中性-A。
  • 友阿股份：PE 24、22、21，评级增持-A。

总结

本报告强调了电商主题投资、国企改革及教育产业化三大投资主线，提供了相关推荐标的及市场动态。在双十一期间，电商巨头的全渠道整合和移动端订单增长成为关注重点；国企改革作为“十三五”重点，推动资产证券化进程；教育产业化则因政策利好和制度红利带来长期投资机会。行业指数及个股表现各有差异，部分公司因改革或并购活动而受到关注。