20150609-广发证券-建筑材料行业_国企改革将加速_坚定看好三条投资主线_16页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告对建筑材料行业进行了详细分析，重点聚焦水泥和玻璃行业，同时涉及其他建材产品价格变化及市场热点。报告指出，尽管市场需求疲软，但国企改革、转型机会及价值成长板块存在投资潜力，维持行业“买入”评级。

主要观点

一、水泥行业：价格环比下跌，库存上升

• 价格表现：全国水泥平均价格环比下跌3元/吨，华北、东北、华东、西南地区价格均有所下降，其中西南地区跌幅最大（-10元/吨）。
• 库存变化：全国库存环比上涨0.2%，中南和西南地区库存显著上升，西北地区略有下降。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤炭价格环比持平，但部分区域如华东、西南上涨。
• 区域动态：
  • 华东：价格大幅下调，市场成交减少，企业库存高位运行。
  • 华北：价格平稳，但部分企业因资金短缺影响出货。
  • 东北：部分企业提价，但需求同比明显减少。
  • 西南：价格继续下调，房地产开工率下降，企业销售压力增加。
  • 西北：价格大稳小动，需求恢复不足。
• 投资机会：水泥行业基本面接近底部，随着“稳增长”政策发力，存在补涨和估值提升机会。重点推荐低PB或强主题品种，如海螺水泥/华新水泥（长江经济带）、冀东水泥/金隅股份（京津冀）、天山股份/青松建化（一带一路）。

二、玻璃行业：市场需求低迷，库存上升

• 价格表现：全国均价环比微涨0.05元/重箱，主要城市价格波动范围为[-0.25, +1.1]元/重箱。
• 库存变化：06月5日存货3554万重箱，环比增加3万重箱，同比上升10.20%。
• 区域动态：
  • 华东：价格弱势运行，出库不理想，部分企业降价促销。
  • 华南：价格走势一般，受雨水天气影响，下游需求疲软。
  • 华北：价格稳定，但部分企业库存偏高，销售压力大。
  • 东北：部分企业提价，但需求减少，市场整体疲软。
• 成本变化：玻璃纯碱重油价格差在部分区域下降，反映出成本压力。
• 产线变化：无新点火产线，2条产线冷修，2条产线复产，总产能保持稳定。

三、其他建材行业：部分产品价格下跌，软泡聚醚价格上涨

• 工业萘、沥青、PVC、纯MDI、聚合MDI、美废价格下跌，显示部分原材料市场承压。
• 软泡聚醚价格上涨，表明该产品在市场中表现相对较好。
• 重点跟踪公司：如东方雨虹、长海股份等，具备较强主业竞争力和较低估值。

关键信息

重点推荐个股

• 国企改革：洛阳玻璃、方兴科技、中国玻璃、瑞泰科技、中国巨石、北新建材、中材科技、国统股份。
• 转型标的：旗滨集团，具备战略执行力和经营管理能力，未来存在估值和业绩双升机会。
• 价值成长标的：东方雨虹、长海股份，主业竞争力强，业绩快速增长，估值相对较低。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业需求进一步疲软。
• 新投产能超预期：可能对现有市场造成压力。

投资建议

• 维持行业“买入”评级：基于估值提升和政策利好，水泥和玻璃行业存在结构性机会。
• 关注政策导向：如“稳增长”、“一带一路”、“京津冀协同发展”等主题。
• 重视估值修复：水泥行业估值处于低位，具备补涨潜力。

市场热点

• “稳增长”政策落地：如发改委第三批投资储备项目，涉及轨道交通和新兴产业。
• 国企改革加速：资产证券化、央企合并等成为下半年重点。
• 环保政策影响：如“水十条”对水泥、玻璃等行业提出更高环保要求。
• 行业整合与产能调整：部分企业冷修、复产，市场集中度可能提升。

重点跟踪公司估值

结论

建筑材料行业整体面临市场需求疲软和库存上升的压力，但政策支持和估值修复为行业带来结构性投资机会。重点推荐国企改革、转型及价值成长三条主线，同时关注“稳增长”政策对水泥和玻璃行业的潜在利好。风险提示包括宏观经济继续下行及新增产能超预期。