20150824-申万宏源-商业贸易行业周报_继续推荐国企改革_建议关注渠道继续推荐国企改革_建议关注渠道_12页_671kb

商贸零售行业投资策略总结（2015年8月24日）

核心内容

2015年下半年，商贸零售行业面临市场震荡和行业下行压力，但分析师认为行业仍存在投资机会，尤其在国企改革和线上线下融合领域。同时，电商与线下零售的合作趋势、物业价值重估以及部分企业转型带来的成长空间成为关注重点。

主要观点

1. 国企改革仍是重点推荐方向

   • 国企改革是2015年的重要主题，尤其是零售行业的改革潜力较大。
   • 政策推动、股价调整、标的停牌等因素为国企改革提供了良好的市场环境。
   • 推荐关注安全边际高、改革预期强烈的公司，包括：广州友谊、欧亚集团、新世界，并建议关注重庆百货。

2. 线上线下融合趋势明显

   • 电商巨头（如京东、支付宝）与线下零售企业合作频繁，提升线下渠道价值。
   • 推荐具有丰富线下渠道资源的公司，如步步高，建议关注中百集团、红旗连锁、重庆百货等。

3. 物业价值重估机会显现

   • 自有物业占比较高的零售企业受到长期资本举牌，物业价值重估成为投资机会。
   • 推荐欧亚集团，因其物业质量高、市场表现稳定。

4. 行业面临挑战，但仍有结构性机会

   • 零售行业受经济增速放缓、通缩及政策限制影响，整体表现不佳。
   • 部分企业通过转型进入高成长领域（如大健康、现代服务）打开新的增长空间，如新世界转型大健康行业，百大集团进入现代服务领域。

关键信息

一、市场表现回顾

• 整体市场表现：
  上周A股市场整体下跌，上证综指、深证成指分别下跌11.54%、11.48%。
  商贸零售行业整体下跌12.97%，跑输沪深300指数1.09%。
  专业零售子板块跌幅最大，为18.18%，而一般零售子板块跌幅为11.62%，略好于行业平均。

• 个股涨跌幅：
  前五名：

  • 广州友谊（+9.99%）
  • 通程控股（+9.18%）
  • 秋林集团（+8.91%）
  • 深圳华强（+8.19%）
  • 新华百货（-1.21%）

  后五名：

  • 轻纺城（-32.74%）
  • 物产中大（-25.21%）
  • 深赛格（-23.63%）
  • 人人乐（-21.81%）
  • 首商股份（-21.56%）

二、行业新闻回顾

1. 京东加码服装电商，布局社交与物流

   • 京东推出“京致衣橱”APP 2.0，强化服装品类和社交功能。

2. 支付宝与大润发合作，推动移动支付普及

   • 支付宝接入大润发，实现五大超市品牌支持支付宝付款。

3. 国美推进“三大战役”，应对零售业变革

   • 移动生态、供应链优化、服务升级成为国美战略重点。

4. 天虹开设跨境电商体验店，引领零售业转型

   • 实体门店成为跨境电商的线下自提点，推动零售业O2O模式发展。

5. 聚美优品业绩增长但股价下跌

   • 二季度净利润增长11%，但股价暴跌28%，反映市场情绪波动。

6. 沃尔玛投资门店升级，提升客户体验

   • 沃尔玛在中国市场持续投资，推动门店改造和线上融合。

重点公司估值

投资建议总结

• 推荐逻辑：国企改革、线上线下融合、物业价值重估、企业转型。
• 重点推荐标的：广州友谊、欧亚集团、新世界。
• 建议关注标的：重庆百货、步步高、中百集团、红旗连锁。
• 投资评级标准：以沪深300指数为基准，买入为相对强于市场20%以上，增持为5%-20%。

行业前景展望

• 国企改革政策持续推动，为行业带来结构性机会。
• 电商与线下零售融合加深，提升整体行业价值。
• 部分企业通过转型打开新的成长空间。
• 物业价值重估为行业带来新的投资逻辑。