20180715-中泰证券-煤炭行业定期报告_高库存影响旺季煤价表现_短期煤价继续小幅波动_16页_1mb

煤炭行业2018年7月15日定期报告总结

核心内容

本报告分析了2018年7月煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化及投资策略，主要结论如下：

• 煤炭板块上周整体表现弱于沪深300指数，跌幅为0.84%，而沪深300指数上涨3.79%。
• 煤价短期波动，动力煤价格稳中有降，焦煤价格维持弱势。
• 行业估值处于低位，具备较好的反弹潜力，分析师建议增持。

主要观点

煤价走势

• 动力煤：国内港口动力煤价稳中有降，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于671元/吨，较上周下降7元/吨。陕蒙坑口含税价下调10-20元/吨。尽管库存偏高，但随着夏季需求旺季到来，预计未来1-2个月港口煤价将回升。
• 焦炭：第二轮降价100元/吨已结束，第三轮降价100元/吨正在落实，累计降幅达250元/吨。焦炭价格或将继续弱势运行。
• 炼焦煤：现货价格环比持平，但山西地区主焦煤继续走弱，河北地区钢厂压价导致焦煤价格下探。受焦炭价格下滑影响，焦煤价格短期或弱稳。

库存情况

• 动力煤：秦皇岛港库存上涨至692.5万吨，六大电厂库存上涨至1508.58万吨，库存可用天数上升至20.43天。
• 炼焦煤：港口库存上涨，独立焦化厂炼焦煤库存上涨至775.62万吨，可用天数下降至15.33天。
• 相关产业链库存：钢厂焦炭库存可用天数持平，喷吹煤库存可用天数持平，废钢和铁矿石库存可用天数下降。

国际煤价

• 动力煤：国际港口动力煤价格全面上涨，纽卡斯尔动力煤价格涨至118.36美元/吨，创6年来同期新高。
• 焦煤：海外焦煤价格全面下降，峰景矿硬焦煤价格下降10.48%，低挥发喷吹煤价格下降2.03%。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：729,384百万元
• 行业流通市值：178,971百万元

6月份行业动态

• 全社会用电量同比增长8.0%
• 煤炭进口量同比增长17.9%，出口量同比下降51.64%
• 神华集团7月长协煤价公布，月度长协价格下跌明显
• 唐山首次在非采暖季对钢铁、水泥等行业限产
• 印度解除煤炭进口禁令，因国内供应不足

投资策略

• 推荐低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等
• 推荐焦煤股：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业、山西焦化等

风险提示

1. 政策调控风险：供给侧改革主导行业供需，但行政性调控力度过大可能影响行业稳定。
2. 经济增速不及预期风险：经济有韧性，但存在需求不及预期的可能。
3. 新能源替代风险：新能源产业持续发展，长期可能对煤炭需求形成替代压力。

重点公司数据

行业估值

• 煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.39，位居全行业第三。
• 沪深300指数PE（TTM，整体法，剔除负值）为11.78。

行业表现

• 上周煤炭指数下跌0.84%，而沪深300指数上涨3.79%。
• 个股表现分化，涨幅前列的有*ST安泰（+11.45%）、蓝焰控股（+11.13%）、雷鸣科化（+9.96%）等；跌幅居后的有中国神华（-4.57%）、平庄能源（-1.73%）、陕西黑猫（-1.69%）等。

总结

综上所述，当前煤炭行业面临高库存带来的短期价格波动压力，但随着夏季需求旺季的临近，煤价有望回升。焦炭和炼焦煤价格受需求疲软和库存增加影响，短期仍处弱势。行业整体估值偏低，具备较好的反弹价值，分析师建议增持。同时，需关注政策调控、经济增速及新能源替代等潜在风险。