20181201-中泰证券-煤炭行业定期报告_煤价整体窄幅波动_继续看好业绩稳健高股息标的_16页_1mb

报告摘要

煤炭行业2018年12月1日定期报告总结

核心内容

本报告分析了2018年12月1日煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况及投资策略。整体来看，煤价呈现窄幅波动，行业利润增长，但面临经济下行、政策调控和可再生能源替代等风险。

主要观点

煤价走势：
- 动力煤：国内港口动力煤价格整体下降，国际动力煤价全面上升。国内动力煤价受产地弱势下行、汽运成本降低及下游需求疲软影响，短期或将继续弱势震荡；国际煤价则因需求增加及供应紧张而上升。
- 焦煤：国内焦煤价格环比持平，国际焦煤价格全面上升。国内部分煤矿因钢焦利润收紧主动降价，但整体价格高位波动；国际焦煤价格因需求强劲而上升。
- 焦炭：国内焦炭价格大幅下降，受钢材现货价格下跌影响，钢企利润受压，压价以分配利润，但因库存偏低，预计底部价格有一定支撑。
库存情况：
- 动力煤：秦皇岛港库存下降，六大电厂库存上升，可用天数下降，显示下游采购以长协煤为主，市场煤需求疲软。
- 炼焦煤：港口库存上升，独立焦化厂库存增加，可用天数上升，显示供应端偏紧，需求端有所回升。
运输成本：
- 国内煤炭海上运价全面下降，显示运输成本降低，对煤价形成一定支撑。
行业表现：
- 上周煤炭指数下跌1.0%，弱于沪深300上涨0.9%。部分个股表现分化，如云煤能源涨幅较大，而新集能源、蓝焰控股等跌幅明显。
投资策略：
- 推荐低估值、盈利稳健、高股息的龙头公司如陕西煤业、中国神华等，以穿越周期。
- 高弹性标的关注兖州煤业，焦化股推荐开滦股份、山西焦化，焦煤股推荐淮北矿业、潞安环能。

关键信息

行业数据：
- 2018年1-10月全国煤炭行业利润总额2561.7亿元，同比增长10.7%。
- 10月份进口动力煤906万吨，同比增长32.07%。
- 贵州省关闭退出煤矿74处，产能1038万吨，持续推进去产能政策。
- 山西推出18个煤炭混改项目，欢迎央企重组，推动行业整合。
重点公司数据（2018年11月30日）：
- 中国神华：股价18.76元，EPS 2.26元，PE 8倍，评级买入。
- 陕西煤业：股价7.72元，EPS 1.04元，PE 6倍，评级买入。
- 兖州煤业：股价9.54元，EPS 1.38元，PE 6倍，评级买入。
- 开滦股份：股价5.61元，EPS 0.33元，PE 6倍，评级买入。
- 山西焦化：股价8.57元，EPS 0.12元，PE 7倍，评级买入。
- 淮北矿业：股价8.97元，EPS 0.41元，PE 5倍，评级买入。
- 潞安环能：股价7.42元，EPS 0.93元，PE 6倍，评级买入。
风险提示：
- 经济增速不及预期，可能影响煤炭需求。
- 政策调控力度过大，可能对市场造成冲击。
- 可再生能源持续替代，对煤炭行业形成长期压力。

行业走势分析

国际煤价：动力煤和焦煤价格均呈上升趋势，纽卡斯尔动力煤价收于99.29美元/吨，周环比上升0.46%；峰景矿硬焦煤价格收于220.00美元/吨，周环比上升0.46%。
国内煤价：动力煤价格整体下降，焦煤价格稳中有升，显示市场供需关系变化。
库存与需求：动力煤库存下降，电厂库存上升，显示下游采购以长协煤为主，市场煤需求疲软；炼焦煤库存上升，显示供应偏紧，但需求有所回升。