20170619-申万宏源-煤炭行业周报_旺季不旺特征明显_煤价短期反弹难以持续_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.06.10~2017.06.16）

核心内容

2017年6月19日发布的煤炭行业周报指出，尽管短期内煤价有所反弹，但煤炭行业整体供给仍偏宽松，预计动力煤价格反弹难以持续。同时，炼焦煤价格因抛售和下游需求不振而大幅下跌。国际油价持续下跌，与煤价比值有所上升，但整体仍处于供过于求状态。港口库存有所下降，但整体供给格局未变。南方降水增加导致水电恢复，电厂煤炭需求下降，库存仍维持高位。海运费因短期需求增加而小幅上涨，但国际航线价格保持稳定。

主要观点

• 煤价短期反弹：由于南方降水增加导致水电恢复，电厂煤炭需求有所增加，加上环保督查和澳洲罢工事件，短期内煤价出现小幅上涨。
• 供给偏宽松格局不变：尽管煤价有所反弹，但煤炭供给仍保持宽松，预计动力煤价格将持续下探。
• 炼焦煤价格急跌：受焦炭价格承压及下游需求不振影响，炼焦煤价格持续下跌。
• 国际油价下跌：全球库存高企及对减产协议的质疑导致国际油价下跌，与煤价比值上升。
• 港口库存下降：秦港库存环比下降，但调入调出量和锚地船舶数量企稳，整体供给格局未变。
• 电厂煤炭需求减少：南方降水增加导致水电发力，沿海六大电厂煤炭日耗下降，库存天数维持高位。
• 海运费小幅上涨：国内主要航线平均海运费环比上涨，国际航线价格保持稳定。

关键信息

1. 煤价变动情况

• 动力煤：国内动力煤长协价格采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数作为参照，6月份长协价格为558元/吨，环比下跌21元/吨。
• 炼焦煤：山西、河北、山东等地炼焦煤价格大幅下跌，主焦煤价格持续下滑。
• 无烟煤：山西阳泉和晋城无烟煤价格稳中有跌。
• 喷吹煤：阳泉和长治喷吹煤价格环比持平。

2. 港口库存与运输情况

• 秦港：库存535.5万吨，环比下降3.51%；日均调入量60.2万吨，环比上涨1.84%；日均调出量62.99万吨，环比上涨0.36%。
• 广州港：库存164.5万吨，环比下降11.23%。
• 锚地船舶：秦港和曹妃甸港日均锚地船舶53艘，环比减少1艘；预到船舶21艘，环比减少2艘。

3. 国际油价与煤价比值

• 国际油价：截至6月15日，布伦特原油价格下跌1.28美元/桶至47.82美元/桶，跌幅2.6%。
• 油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值为2.82，环比上涨0.03点；与国内煤价比值为2.81，环比上涨0.21点。

4. 海运费变动

• 国内主要航线：平均海运费环比上涨6.6元/吨，报收41.23元/吨，涨幅19.06%。
• 澳洲-中国航线：海运费连续十周持平，报收10美元/吨。

重点推荐标的

• 陕西煤业：煤价稳定，业绩较好。
• 蓝焰控股：A股唯一煤层气标的。
• 西山煤电：国企改革龙头。
• 潞安环能：业绩稳定，受国企改革影响较大。

表格数据摘要

| 公司名称 | 代码 | 评级 | 收盘价 | 16N EPS | 17E EPS | 18E EPS | 19E EPS | 16N P/E | 17E P/E | 18E P/E | 19E P/E | 静态PB |
|----------|------------|----------|--------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|--------|--------|
| 西山煤电 | 000983.SZ | 买入 | 8.13 | 0.14 | 0.56 | 0.58 | 0.57 | 59 | 15 | 14 | 14 | 1.5 |
| 蓝焰控股 | 000968.SZ | 买入 | 13.45 | 0.82 | 0.55 | 0.71 | 0.64 | 16 | 24 | 19 | 21 | 4.7 |
| 陕西煤业 | 601225.SH | 买入 | 6.30 | 0.28 | 0.91 | 0.92 | 0.93 | 23 | 7 | 7 | 7 | 1.7 |
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 7.47 | 0.29 | 0.89 | 1.02 | 1.08 | 26 | 8 | 7 | 7 | 1.2 |
| 平煤股份 | 601666.SH | 买入 | 5.04 | 0.32 | 0.77 | 0.80 | 0.82 | 16 | 7 | 6 | 6 | 1.0 |
| 冀中能源 | 000937.SZ | 中性 | 6.01 | 0.07 | 0.45 | 0.55 | 0.56 | 87 | 13 | 11 | 11 | 1.1 |
| 阳泉煤业 | 601001.SH | 买入 | 5.18 | 0.11 | 0.82 | 0.86 | 0.86 | 47 | 6 | 6 | 6 | 1.7 |
| 开滦股份 | 600997.SH | 中性 | 5.85 | 0.35 | 0.75 | 0.77 | 0.75 | 17 | 8 | 8 | 8 | 1.0 |

投资建议

• 动力煤：短期价格反弹难以持续，建议关注煤价稳定、业绩较好的企业。
• 炼焦煤：价格持续下跌，需关注下游需求变化及行业整合。
• 国际油价：持续下跌，对煤炭行业影响有限，但油价与煤价比值上升。
• 港口与运输：港口库存下降，但整体供给宽松，运输需求短期增加。

总结

本周煤炭市场受短期因素影响出现小幅反弹，但供给偏宽松格局未变，预计煤价将持续下探。炼焦煤价格因抛售和需求疲软而大幅下跌，而国际油价下跌对煤炭行业影响有限。南方降水增加导致水电恢复，电厂煤炭需求下降，库存维持高位。国内主要航线海运费小幅上涨，但国际航线价格保持稳定。重点推荐煤价稳定、业绩较好的陕西煤业、蓝焰控股、西山煤电及潞安环能，建议投资者关注行业长期发展趋势及政策影响。