20180715-广发证券-煤炭开采行业周报_港口煤价小幅回落_电厂日耗同比延续快速增长_行业PB已接近历史最低点_6页_880kb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现稳中有降的态势，港口动力煤价小幅回落，焦煤价格维持稳定，无烟煤价稳中有升。行业估值处于历史低位，具备一定的修复空间。

市场动态

动力煤

• 港口价格：秦港5500大卡动力煤平仓价为671元/吨，较上周下跌7元/吨；环渤海动力煤指数报价570元/吨，与上周持平。
• 产地价格：内蒙、陕西、河北等地动力煤价稳中有降，分别下降6-10元/吨、3元/吨、1元/吨。
• 价格下跌原因：
  1. 电厂日耗环比下降，下游采购需求放缓；
  2. 港口库存增加，贸易商出货加快；
  3. 鄂尔多斯露天矿复产，供给增加。
• 后期展望：
  • 7月六大电厂日耗同比增长17.5%，预计7月中旬后高温天气将推动电厂负荷提升；
  • 港口库存虽高，但电厂可用天数正常；
  • 进口煤增长放缓，预计煤价总体以稳为主。

焦煤

• 港口价格：京唐港主焦煤价格保持1760元/吨不变。
• 产地价格：山西临汾洪洞1/3焦精煤价格下降10元/吨，其余地区价格基本平稳。
• 市场情况：
  • 下游焦炭市场弱势下行，部分地区已进入第三轮降价；
  • 钢厂焦化厂利润和开工仍处于高位，对焦煤仍有采购需求；
  • 供给端生产正常，部分矿井产量下降，进口压力不大。
• 后期展望：焦煤供需有望保持平稳，价格或以稳为主。

无烟煤

• 产地价格：贵州遵义、金沙无烟中块价格上涨30元/吨。
• 市场情况：
  • 无烟煤市场仍处于消费淡季；
  • 部分煤企因环保和安全检查限产，支撑块煤价格；
  • 末煤受动力煤需求改善预期，后期价格有望稳中有升。

国际煤价

• 指数表现：南非RB、欧洲ARA、澳洲NEWC指数分别上涨1.8%、2.3%、1.1%；
• 进口价格：国外焦煤和动力煤价格较国内便宜约208元/吨和39元/吨。

运销数据

• 沿海运价指数：本周上涨8.2%；
• 秦港吞吐量：56.2万吨，环比下降12.2%；
• 秦港库存：692.5万吨，环比上涨4.3%；
• 广州港库存：223万吨，环比下降2.2%。

行业分析

• 市场表现：煤炭开采Ⅲ指数本周下跌1.4%，跑输沪深300指数5.2个百分点。
• 中长期展望：
  • 下半年及中长期，煤炭供需预计保持紧平衡，行业估值提升空间较大；
  • 16-17年供需缺口分别为1.6亿吨和0.7亿吨，预计18-20年缺口将下降至0.2-0.4亿吨；
  • 行业负债较高，总负债达3.58万亿元，资产负债率66.4%，仍需关注债务压力。
• 盈利预期：煤企盈利稳中向好，上半年动力煤和焦煤均价同比上涨2%和10%。
• 估值分析：当前煤炭行业PB接近历史最低点，估值修复空间较大，重点看好陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、山西焦化、瑞茂通等低估值龙头。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑；
• 下游需求低于预期；
• 新增产能过快释放；
• 各煤种价格超预期下跌；
• 各公司成本费用过快上涨。

行业评级

分析师信息

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 宋炜：分析师，上海交通大学金融学硕士，2016-2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。
• 徐哲琪：分析师，浙江大学会计学硕士，2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。

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