20211115-中泰证券-10月煤炭行业数据点评_煤价短期大幅波动_关注旺季需求释放_7页_832kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月煤炭行业的运行情况，包括产量、进口、库存、价格波动及投资策略。分析师陈晨对煤炭行业给出“增持”评级，认为行业短期波动较大，但中长期具备投资价值。

主要观点

• 煤炭产量：10月原煤产量同比上涨4%，环比上升2299.2万吨，日均产量环比增加3.43%。增产保供措施逐步落实，产量增长显著。
• 煤炭进口：10月进口量同比上涨96%，但环比下降18%。受上年基数较低影响，单月增长明显，但整体进口趋势相对平稳。
• 煤炭需求：1-10月国内煤炭需求增速为6.3%，预计未来几年煤炭仍是稀缺资源，供应端约束较强。
• 库存情况：10月动力煤及焦炭库存环比上升，焦煤库存下降。进入11月，库存逐步回升，供需紧张格局有所缓解。
• 价格波动：10月动力煤、焦煤、焦炭价格均上涨，但随后在政策调控下快速回落。动力煤价格最高达2592元/吨，最终下跌至1095元/吨；主焦煤价格从4185元/吨跌至3750元/吨；冶金焦价格从4160元/吨跌至3360元/吨。
• 投资策略：短期来看，煤价调整风险释放充分，冬季需求释放有望稳定煤价；中长期来看，煤炭供应端约束仍存，行业具备高分红潜力，资产价值有待重新评估。优先推荐市场煤占比高、有产能增长弹性的公司。

关键信息

1. 行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：978,920百万元
• 行业流通市值：279,529百万元

2. 10月煤炭产量

• 原煤产量：3.57亿吨，同比+4%
• 累计产量：32.97亿吨，同比+4%
• 日均产量：1151.9万吨，环比+3.43%

3. 煤炭进口量

• 当月进口量：2694.3万吨，同比+96%
• 环比下降：-18.1%
• 累计进口量：1-10月2.57亿吨，同比+1.9%

4. 火电与水电产量

• 火电产量：4264亿千瓦时，同比+5.2%
• 水电产量：1194亿千瓦时，同比-11.9%
• 社会发电量：6393亿千瓦时，同比+3.0%
• 累计发电量：67176亿千瓦时，同比+10.0%

5. 焦炭与水泥产量

• 焦炭产量：10月3599万吨，同比-11.3%
• 水泥产量：10月2.0亿吨，同比-17.1%
• 焦炭累计产量：1-10月3.94亿吨，同比+0.1%
• 水泥累计产量：1-10月19.73亿吨，同比+2.1%

6. 库存情况

• 动力煤库存：10月末北方重点港口合计1063万吨，环比+23万吨；11月12日升至1435万吨，同比+349万吨。
• 焦炭库存：10月末焦化企业厂内库存41.85万吨，环比+19.71万吨；11月12日升至63.04万吨，同比+37.66万吨。
• 焦煤库存：10月末焦化厂炼焦煤库存691.23万吨，环比-21.36万吨；11月12日降至681.78万吨，同比-261万吨。

7. 价格走势

• 动力煤：10月均价2110元/吨，同比+243.3%；11月15日跌至1095元/吨，较10月末下跌405元/吨。
• 主焦煤：10月均价4185元/吨，同比+190%；11月15日跌至3750元/吨，较10月末下跌450元/吨。
• 冶金焦：10月均价4160元/吨，同比+106%；11月15日跌至3360元/吨，较10月末下跌800元/吨。

8. 投资建议

• 优先推荐动力煤股：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
• 冶金煤股：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。
• 无烟煤股：兰花科创。
• 焦炭股：山西焦化、金能科技、开滦股份、陕西黑猫。

风险提示

• 政策调控力度过大
• 经济增速不及预期
• 可再生能源替代加速
• 煤炭进口量增加带来的供应压力

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

备注

• 股价数据取自2021年11月15日收盘价
• 投资建议基于行业基本面及政策环境，仅供参考，不构成投资建议