煤炭行业：旺季需求接近尾声，煤价支撑减弱-20230816-华泰证券-17页_768kb

煤炭行业分析总结

核心内容

2023年8月16日发布的华泰研究报告指出，当前煤炭行业正处于淡季需求转弱阶段，煤价支撑减弱，市场面临进一步下行压力。报告从供应端、需求端、库存以及行业走势等多个维度进行分析，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

• 旺季需求接近尾声：7月全国原煤产量略有增长，但需求端改善有限，煤价未能显著上行。随着高温天气逐步下降，电力用煤需求将减弱。
• 进口充足支撑供应：尽管7月煤炭进口环比小幅下滑，但整体仍维持在近4,000万吨的高位，1-7月累计进口量同比大幅增长88.6%。下半年进口量预计保持高位。
• 库存压力仍存：电厂及社会库存处于历史高位，去库速度不及预期，进一步放大了煤价下行压力。
• 行业走势偏弱：在需求疲软和库存高企的背景下，三季度煤价预计易跌难涨。
• 投资建议：推荐中国神华和中煤能源，认为其具有较高的中长期合同占比及高分红比例，可作为投资首选。

关键信息

供应端

• 7月原煤产量：3.8亿吨，同比增长0.1%，环比下降3.2%。
• 原煤日均产量：1218万吨，环比下降6.3%，同比小幅上涨1.3%。
• 进口情况：7月煤炭进口量3,926万吨，环比下降1.5%，但累计进口量达2.6亿吨，同比增长88.6%。
• 未来展望：下半年进口量预计保持高位，供应宽松趋势不变。

需求端

• 电力需求：7月火电发电量同比增长7.2%，环比增长14.7%；水电发电量同比下滑17.5%，环比增长22.9%。
• 非电需求：建材行业需求疲软，7月水泥产量同比下滑5.7%，对煤炭整体需求形成抑制。
• 气温影响：强降水导致部分区域降温，电厂日耗下降，需求预期转弱。

库存情况

• 电厂库存：截至8月14日，沿海八省电厂库存同比高出24.1%，库存可用天数多出3.2天。
• 社会库存：1.96亿吨，同比高出2,700万吨。
• 库存去化：整体去化效果不明显，煤价下行压力持续。

行业展望

• 煤价走势：三季度煤价下行压力逐步放大，预计难以明显上涨。
• 关注因素：需关注宏观支持政策及下游需求改善等基本面的超预期因素。

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风险提示

• 供应端干扰事件：如安全事故或强降雨导致供应收缩。
• 需求超预期恢复：若下游需求超预期增长，可能支撑煤价。
• 极端天气：对火电需求产生替代效应，进一步影响煤价走势。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律与披露信息

• 报告由华泰证券及其子公司制作，所有数据和信息均来源于公开资料及华泰研究预测。
• 报告不构成购买或出售证券的要约或招揽。
• 报告中提及的公司可能与华泰证券及其关联公司存在利益关系，投资者应自行判断并注意潜在利益冲突。

结论

当前煤炭行业面临淡季需求转弱、库存压力大、进口充足等多重因素影响，煤价下行压力较大。华泰研究建议关注中国神华和中煤能源，认为其在当前环境下具有较强的抗风险能力和盈利潜力。投资者需密切关注宏观经济政策、下游需求变化及极端天气对行业的影响。