北上资金全透视月报（19年9月）：上月外资加速流入，金融加仓消费分化-20191008-广发证券-15页_1mb

上月外资加速流入，金融加仓消费分化总结

核心内容概述

2019年9月，北上资金净流入显著加速，创单月净流入历史新高，累计净流入规模同比有所下降，但行业配置和个股持仓呈现分化趋势。整体来看，外资对金融板块表现出较强的偏好，而消费板块则出现分化，部分子行业被减持。此外，外资持股集中度继续回落，显示出市场配置的多元化趋势。

一、整体层面：9月净流入猛增创记录，交易占比回落

1.1 流量：北上资金9月份净流入明显加速

• 9月净流入：北上资金净流入647亿元，较8月净流入132亿元大幅增加，创单月净流入历史新高。
• 推动因素：全球流动性宽松、人民币汇率企稳及富时罗素、标普纳入A股因子提升（富时从5%上升至15%，标普从25%纳入）。
• 单日流入高峰：9月20日（指数调整前最后一个交易日）单日流入达149亿元。
• 累计净流入：前9月累计净流入1863亿元，同比减少23%。

1.2 交易量：北上资金交易规模上升但相对占比回落

• 日均交易额：从395亿元上升至447亿元，增幅小于A股整体，导致相对占比由8.91%回落至8.05%。
• 交易占比变化：9月北上资金交易额占全部A股比重下降约0.9个百分点。

1.3 存量：北上资金持股规模和占比有所上升

• 持股规模：9月末北上资金持股规模由10939亿元升至11599亿元，上升约6.0%。
• 持股占比：北上资金占A股总市值比重为1.96%，较8月末上升0.1个百分点。
• 全部外资占比：截至19Q2，全部外资持股市值占A股总市值比重为2.82%，其中北上资金占比约63%，QFII/RQFII约37%。

二、行业层面：金融流入居前、成长居中、消费分化

2.1 流量：9月北上资金净流入行业居多，金融和家电表现突出

• 净流入行业：26个行业出现净流入，仅2个行业净流出（休闲服务、食品饮料）。
• 行业净流入规模：
  • 银行：169亿元（行业之首）
  • 家电：60亿元
  • 电子：52亿元
  • 传媒、计算机、通信：分别为20亿元、19亿元、8亿元
• 净流出行业：
  • 休闲服务：23亿元
  • 食品饮料：5亿元

2.2 存量：北上资金行业配置以消费为主，金融次之

• 前五大行业：食品饮料（2276亿元）、家用电器（1854亿元）、医药生物（1587亿元）、银行（1515亿元）、非银金融（1358亿元）。
• 行业配置比例：食品饮料配置比例19.62%，家用电器16.40%，医药生物13.64%，银行13.07%，非银金融11.74%。
• 行业影响力：按自由流通市值口径，北上资金在家电行业影响力最大，占比约17.16%；食品饮料和休闲服务略有回落。

2.3 行业影响力变化

• 家电行业：影响力高位趋升，占比由16.40%升至17.16%。
• 食品饮料行业：影响力略有下降，占比由15.44%微降至15.36%。
• 影响力较小行业：国防军工、有色、纺服和化工，占比均在2%以下。

三、个股层面：重仓股集中度回落，部分个股被减持

3.1 流量：北上资金加仓与减仓个股分化明显

• 净流入前十大个股：平安银行（44亿元）、招商银行、格力电器、中国平安、海螺水泥、三一重工、浦发银行、美的集团、民生银行、万科A。
• 净流出前十大个股：贵州茅台（17亿元）、伊利股份、云南白药、大族激光、中国国旅、恒瑞医药、五粮液、生益科技、海天味业、浪潮信息。
• 趋势：贵州茅台连续三月遭减持，但净流出规模有所下降；平安银行获持续加仓。

3.2 存量：北上资金重仓股集中度回落

• 前十大重仓股持仓占比：由8月的41.28%回落至39.25%。
• 前二十大重仓股持仓占比：由54.44%回落至52.42%。
• 个股变化：恒瑞医药和格力电器反超五粮液重回第四第五；长江电力超过中国国旅升至第八，平安银行进入前十。

3.3 个股影响力

• 自由流通市值口径下前十大个股：方正证券、恒立液压、苏泊尔、爱尔眼科、上海机场、华润三九、华测检测、中国国旅、宏发股份、老板电器。
• 总市值口径下前十大个股：美的集团、泰格医药、安琪酵母、生物股份、宇通客车等。
• 外资持股比例：前十大个股外资持股占自由流通市值比重普遍在20%以上，显示出一定的“外资化”趋势。

3.4 外资持股比例预警

• 预警个股：大族激光、美的集团、上海机场、格力电器。
• 美的集团：9月19日外资持股占比超过26%预警线，可能引发交易所披露。

风险提示

1. 全球股市波动；
2. 人民币汇率贬值；
3. 外资大幅流出A股。

总结

• 净流入加速：9月北上资金净流入647亿元，创历史新高；
• 交易占比下降：交易量上升但占比下降，反映A股整体交易活跃；
• 行业配置分化：金融板块净流入居前，家电表现突出，消费板块出现分化；
• 重仓股集中度回落：北上资金持股集中度继续下降，显示出市场多元化趋势；
• 外资持股预警：部分个股外资持股比例接近监管预警线，需关注后续披露与政策影响。