20220826-德邦证券-中矿资源-002738.SZ-业绩成倍增长_锂矿自供量持续增加_4页_682kb
报告摘要
中矿资源 (002738.SZ) 买入评级分析总结
核心内容概述
中矿资源 (002738.SZ) 是一家专注于锂矿、铯铷等稀有金属资源开发与加工的公司，当前股价为 91.59 元。分析师李骥对该公司给予“买入”评级，主要基于其业绩的快速增长、锂盐产能扩张、锂精矿自给率提升以及行业需求的持续增长等因素。
主要观点
- 业绩增长显著：2022 年上半年，公司营收达到 34.12 亿元，同比增长 290.23%；归母净利润为 13.23 亿元，同比增长 663.85%。其中，锂电业务是主要增长动力。
- 锂盐产能持续释放：公司锂盐产能从 2022 年上半年的 3.1 万吨逐步扩大至 2023 年的 5.65 万吨，预计 2024 年将进一步增至 6.76 万吨。
- 锂精矿自给率提升：公司通过 Tanco 和 Bikita 矿山的锂精矿供应，预计未来锂精矿自给率可达 102.42%，进一步增强盈利能力。
- 铯铷业务优势明显：公司拥有全球 80% 以上的铯铷资源，未来市占率有望持续提升，铯铷盐和甲酸铯业务将保持增长。
- 行业前景乐观：全球新能源乘用车销量快速增长，锂盐需求旺盛，预计未来锂盐价格具有持续性。
关键信息
1. 股票基本信息
- 当前价格：91.59 元
- 总股本：457.93 百万股
- 流通A股：422.93 百万股
- 52周内股价区间：37.33 - 102.53 元
- 总市值：41,941.40 百万元
- 总资产：9,097.80 百万元
- 每股净资产：11.86 元
2. 财务数据与预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1,276 | 2,394 | 8,014 | 10,178 | 14,157 |
| 净利润(百万元) | 174 | 558 | 3,569 | 4,938 | 6,806 |
| 每股收益(元) | 0.63 | 1.77 | 7.83 | 10.83 | 14.93 |
| 毛利率(%) | 42.1% | 48.5% | 61.4% | 65.7% | 65.1% |
| 净利润率(%) | 23.3% | 44.5% | 48.5% | 48.1% | |
| 净资产收益率(%) | 5.5% | 13.7% | 44.8% | 38.6% | 34.9% |
3. 财务指标预测
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 33.8% | 29.6% | 23.0% | 20.3% |
| 流动比率 | 2.7 | 2.9 | 3.7 | 4.5 |
| 速动比率 | 2.0 | 2.4 | 3.2 | 3.9 |
| 现金比率 | 1.5 | 1.8 | 2.6 | 3.4 |
| P/E 倍数 | 39.71 | 11.70 | 8.46 | 6.14 |
| P/B 倍数 | 7.88 | 5.25 | 3.26 | 2.14 |
| P/S 倍数 | 11.05 | 4.63 | 3.64 | 2.62 |
| EV/EBITDA 倍数 | 28.47 | 8.78 | 5.88 | 3.56 |
| 股息率(%) | 0.1% | 0.2% | 0.2% | 0.2% |
4. 投资建议
- 营收预测：预计 2022-2024 年营收分别为 80.14 亿、101.78 亿、141.57 亿。
- 净利润预测：预计 2022-2024 年归母净利润分别为 35.69 亿、49.38 亿、68.06 亿。
- PE 倍数：对应 PE 分别为 11.70 倍、8.46 倍、6.14 倍。
- 评级：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现 20% 以上。
5. 风险提示
- 锂盐价格下降速度超预期
- 公司产能建设不及预期
- 下游需求不及预期
结论
中矿资源凭借锂盐产能的持续释放和锂精矿自给率的提升，展现出强劲的增长潜力。公司拥有全球领先的铯铷资源，未来业务有望进一步扩张。结合行业需求增长和公司财务表现，分析师认为其具备良好的投资价值，维持“买入”评级。
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