20220819-天风证券-瑞可达-688800.SH-电动化浪潮下营收实现成倍增长_储能业务未来可期_3页_707kb

瑞可达（688800）总结

核心内容

瑞可达是一家受益于新能源和自动化浪潮的公司，其在电动化和储能领域表现突出。2022年上半年，公司实现营业收入7.34亿元，同比增长112.57%，归母净利润1.26亿元，同比增长242.82%。公司现金流健康，为0.86亿元，同比增长243.79%，显示出良好的财务状况。公司加大研发投入，研发费用同比增长94.28%，为3223.54万元，其中研发直接材料费用和研发人员工资薪酬分别增长161.42%和69.19%。

主要观点

• 业绩增长迅猛：公司上半年业绩增长显著，得益于新能源汽车和储能市场的快速发展。
• 产能扩张加速：公司积极布局新产能，特别是在高性能精密连接器产业化项目上，预计2023年8月投产，将大幅提升产能。
• 市场前景广阔：新能源汽车市场成长空间较大，预计2025年我国汽车连接器市场规模将达44.68亿美元，公司已储备充足产能。
• 技术优势明显：公司在换电连接器方面拥有核心技术，有望受益于换电重卡销量的高速增长。
• 投资建议：公司前景被看好，预计2022-2024年归母净利润由2.20/3.40/5.10亿元上调至2.50/3.56/5.20亿元，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为7.34亿元，同比增长112.57%；预计2022年全年为20.47亿元，同比增长127%。
• 归母净利润：2022年上半年为1.26亿元，同比增长242.82%；预计2022年全年为2.50亿元，同比增长119.69%。
• 毛利率：2022年上半年为26.48%，同比提升3.58个百分点，环比提升1个百分点；预计2022年全年为26.60%。
• 现金流：2022年上半年为0.86亿元，同比增长243.79%。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为2.32元/股，2023年为3.29元/股，2024年为4.61元/股。
• 市盈率（P/E）：预计2022年为68.21，2023年为47.95，2024年为34.24。
• 市净率（P/B）：预计2022年为13.96，2023年为11.15，2024年为8.80。
• 市销率（P/S）：预计2022年为8.34，2023年为6.18，2024年为4.68。
• EV/EBITDA：预计2022年为56.85，2023年为38.64，2024年为28.88。

业务发展

• 新能源汽车业务：公司业务增长迅猛，上半年签定合同/订单金额为10.04亿元，其中新能源汽车及储能产品订单金额为8.78亿元，占总额的87.45%。
• 储能业务：储能市场发展迅速，公司产品丰富，主要客户包括阳光电源、亿纬锂能、天合光能、上能电气、固德威、Span.io等。
• 换电重卡：换电重卡销量高速增长，2022年1-6月累计销售10190辆，同比增长488%。公司拥有技术优势，有望充分受益。

产能建设

• 生产基地：公司已在苏州、绵阳建立了两大生产基地，墨西哥工厂正在筹建中。
• 在建工程：上半年在建工程增加至0.92亿元，其中高性能精密连接器产业化项目完成度为51.23%，预计2023年8月投产。

风险提示

• 新能源车渗透率不及预期
• 产能扩张不及预期
• 储能和换电重卡销量不及预期

投资建议

• 评级：增持（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 当前价格：158元

基本数据

• A股总股本：108.00百万股
• 流通A股股本：69.63百万股
• A股总市值：17,064.00百万元
• 流通A股市值：11,001.22百万元
• 每股净资产：10.08元
• 资产负债率：44.98%

财务预测摘要

财务比率