20220325-国金证券-建发国际集团-01908.HK-经营业绩超预期_销售规模成倍增长_4页_1mb

建发国际集团(01908.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

建发国际集团（01908.HK）在2021年实现了显著的业绩增长，表现出强劲的销售能力和盈利能力。分析师杜昊旻和王祎馨对该公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级，并将目标价设定为20.46港元/股。

主要观点

• 经营业绩超预期：2021年实现营业收入534.42亿元，同比增长25.03%；归母净利润35.17亿元，同比增长51.48%，略高于预期。
• 销售规模成倍增长：2021年权益合同销售金额达1301亿元，同比增长101%；权益合同销售面积683万方，同比增长104%。
• 回款质量高：全口径销售回款达1549亿元，回款比例为94%，连续多年维持在90%以上。
• 拿地积极，土储结构优化：2021年权益拿地金额达672亿元，连续两年超过600亿元；公司在厦门、成都等城市积极拿地，土储建面同比增长57.8%。
• 盈利预测上调：基于良好业绩，分析师小幅上调2022-2023年归母净利润预测至45.7亿元和71.8亿元，新增2024年预测值为84.5亿元。

关键信息

财务指标

市场数据

• 市价：16.66港元
• 流通港股：1,377.82百万股
• 总市值：22,954.48百万元
• 年内股价最高最低：17.180/11.760港元
• 香港恒生指数：21404.88

股价表现

• 3个月：+4.78%
• 6个月：+22.32%
• 12个月：+11.81%
• 相对香港红筹：+5.06% / +20.98% / +15.07%

投资建议

• 目标价：20.46港元/股
• 对应PE：2022年5.0x，2023年3.2x，2024年2.7x
• 评级：买入

风险提示

• 调控政策宽松不及预期
• 房地产销售恢复不及预期

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 净利润：1,998 / 2,751 / 4,009 / 5,710 / 9,268 / 11,393 百万元
• 归属于母公司的净利润：1,703 / 2,238 / 3,517 / 4,568 / 7,183 / 8,545 百万元
• 净利率：9.4% / 5.2% / 6.6% / 5.1% / 5.1% / 4.8%

现金流量表

• 经营活动现金净流：1,246 / 4,273 / 8,497 / 7,031 / 6,665 / 3,708 百万元
• 投资活动现金净流：-12,550 / -3,354 / -15,906 / -1,147 / -1,248 / -1,400 百万元
• 筹资活动现金净流：18,028 / 16,075 / 26,096 / 5,103 / 6,650 / 7,792 百万元
• 现金净流量：6,721 / 16,982 / 18,686 / 10,991 / 12,071 / 10,103 百万元

资产负债表

• 资产总计：115,589 / 183,424 / 343,522 / 445,603 / 556,389 / 641,698 百万元
• 负债股东权益合计：115,589 / 183,424 / 343,522 / 445,603 / 556,389 / 641,698 百万元
• 资产负债率：83.03% / 79.64% / 81.59% / 84.57% / 86.03% / 86.17%

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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