建筑材料行业：基本面平稳，行业1季报有亮点-20180225-广发证券-14页-1mb

报告摘要

建筑材料行业在2018年2月19日至2月23日期间基本面平稳，行业1季报表现有亮点。尽管仍处于淡季，但水泥和玻璃价格均高于去年同期，预计1季度将有较大增长弹性。同时，部分其他建材产品价格出现上涨或稳定，整体行业景气度较高。

行业整体趋势：春节假期后，市场逐步恢复，但对上半年需求存在分歧。3月份是量价启动期，也是观测需求的重要窗口。
水泥行业：
- 全国水泥平均价格无变化，地区价格也无变化。
- 水泥龙头公司（如海螺水泥）价格同比上涨26%，预计1季度有较大增长弹性。
- 库存水平环比上升，但整体变化不大。
- 区域煤炭价格差异明显，华东地区上涨20元/吨，华北地区上涨5元/吨，其他地区基本持平。
玻璃行业：
- 全国玻璃均价无变化，主要城市涨跌幅无变化。
- 玻璃纯碱重油价格差方面，华东上升0.63%，华南下降1.70%，华北保持不变。
- 玻璃行业整体好于预期，南北市场差异明显，南方企业销售压力较小。
- 龙头公司（如旗滨集团）预计1季度有较大增长弹性。
其他建材行业：
- 沥青、软泡聚醚价格上涨，环氧乙烷、HDPE下降，其他如钛白粉、PVC、PP等价格维持稳定。
- 部分公司如东方雨虹、北新建材、三棵树等预计1季度收入保持较快增长。

投资建议：维持行业“买入”评级，认为基本面有亮点、估值风险小的品种值得关注。
重点关注公司：
- 低估值优质龙头：海螺水泥、旗滨集团、北新建材。
- 受益两材合并：祁连山、中国巨石。
- 受益于地产集中度提升和精装化率提升：东方雨虹、三棵树、帝王洁具。
- 行业景气上行：石英股份、长海股份。
重点跟踪公司估值：
- 水泥行业：海螺水泥（17E EPS 2.65，18E EPS 3.05）、华新水泥（17E EPS 1.02，18E EPS 1.20）、祁连山（17E EPS 0.86，18E EPS 1.10）。
- 玻璃行业：旗滨集团（17E EPS 0.44，18E EPS 0.52）、长海股份（17E EPS 0.55，18E EPS 0.76）。
- 其他建材：东方雨虹（17E EPS 1.53，18E EPS 2.04）、北新建材（17E EPS 1.36，18E EPS 1.79）、中国巨石（17E EPS 0.73，18E EPS 1.00）。
风险提示：
- 宏观经济继续下行风险。
- 货币、房地产等宏观政策大幅波动风险。
- 行业新投产能超预期风险。
- 原材料成本上涨过快风险。
- 能源结构转变过快风险。
- 公司管理经营风险。