20180225-广发证券-建筑材料行业_基本面平稳_行业1季报有亮点_14页_959kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2018年第一季度表现出一定的增长潜力，尽管整体处于淡季，但部分行业如水泥和玻璃价格同比上涨，显示出行业景气度的提升。市场对上半年的需求存在分歧，但3月份被视为量价启动的关键时期，需重点关注。

主要观点

• 行业基本面平稳：春节假期后，行业进入恢复期，市场交投逐步转淡，企业库存增长。
• 价格与库存：
  • 水泥价格在2月19日至23日期间保持稳定，但部分区域如华东价格同比上涨。
  • 玻璃价格同样保持稳定，但库存环比上升。
• 行业增长亮点：
  • 水泥均价同比上涨26%，玻璃均价同比上涨12%。
  • 龙头企业如海螺水泥、旗滨集团、北新建材、中国巨石、东方雨虹等表现突出，具有较大的增长弹性。
• 投资建议：
  • 维持行业“买入”评级，认为基本面有亮点、估值风险小的公司值得关注。
  • 推荐关注四条主线：低估值优质龙头、受益两材合并、受益地产集中度提升和精装化率提升、行业景气上行。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥均价在2月19日至23日期间无变化，但部分区域如华东价格同比下降。
• 库存情况：全国水泥库存保持稳定，但部分区域库存环比上升。
• 煤炭价格：华北地区煤价上涨5元/吨，华东地区上涨20元/吨，其余地区持平。
• 产能与停产情况：总产线数量和有效产能保持稳定，停产占比为27.90%。
• 重点公司：海螺水泥、华新水泥、祁连山、长海股份、旗滨集团、北新建材、东方雨虹、中国巨石、金隅股份等公司值得关注。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价无变化，主要城市价格无波动。
• 库存情况：全国玻璃库存环比上升0.61%，同比上升3.80%。
• 价格差：玻璃纯碱重油价格差在华东上升0.63%，华南下降1.70%，华北保持不变。
• 市场动态：市场交投逐步转淡，企业库存快速增长，南方地区复工早于北方，订单情况较好。

其他建材行业

• 价格波动：
  • 沥青、软泡聚醚价格上涨。
  • 环氧乙烷、HDPE价格下降。
  • 钛白粉、PVC、PP、工业萘、聚合MDI、进口原木、锆英砂、氧化锆、丙烯酸、纯MDI、美废、国产原木价格维持稳定。
• 原材料价格：部分原材料如工业萘、环氧乙烷价格出现波动，但多数价格保持稳定。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响行业整体需求。
• 政策波动风险：房地产及货币政策的调整可能对行业产生影响。
• 产能扩张风险：行业新投产能可能超出预期，影响市场供需。
• 原材料成本上涨风险：原材料价格波动可能影响企业利润。
• 能源结构转变风险：能源成本变化可能影响行业盈利能力。
• 公司管理经营风险：企业内部管理问题可能影响业绩表现。

重点跟踪公司估值

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 投资主线：
  • 低估值优质龙头：如海螺水泥、旗滨集团、北新建材。
  • 受益两材合并：如祁连山、中国巨石。
  • 受益地产集中度提升和精装化率提升：如东方雨虹、三棵树、帝王洁具。
  • 行业景气上行：如石英股份、长海股份。

联系信息

• 分析师：
  • 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
  • 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
  • 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。
  • 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。
• 联系方式：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
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