20180225-广发证券-广发化工研究周报（2月第3期）_化工品价格保持平稳_价差涨跌相当_12页_2mb

报告摘要

广发化工研究周报（2月第3期）总结

核心内容概述

本报告对基础化工行业进行了全面分析，指出当前行业整体保持平稳，部分子行业表现突出，整体给予“买入”评级。报告涵盖行业走势、重点子行业分析、价格及价差变动情况、估值水平、风险提示等内容，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

行业整体态势：
- 多数周期类化工品自2014年起触底，进入景气复苏阶段。
- 预计WTI油价中枢将在60美元/桶附近震荡。
- 大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
- 供给端格局较好的化工品具有独立行情。
- 供给侧改革与环保趋严将影响部分子行业。
- 下游实质性需求复苏仍需观察。
行业评级：
- 给予基础化工行业“买入”评级。
重点子行业：
- 聚酯产业链：涤纶长丝表现较好，PTA为业绩弹性最大的环节，民营炼化项目将带来显著业绩增量。
- 尿素行业：环保趋严与成本高位限制产能释放，长期供需关系有望改善。
- 两碱行业：纯碱需求平稳，PVC行业景气度上行，关注西北一体化企业。
- 低估值细分龙头：部分龙头公司估值较低，具备长期投资价值。
- 电子化学品：受益于半导体和OLED行业发展，本土企业有望迎来发展机遇。

化工品价格与价差分析

价格变动：
- 原油与橡胶价格上涨，煤炭与棉花价格保持平稳。
- 在231个化工品中，价格上涨的占15%，价格平稳的占75%，价格下跌的占5%。
- 本周无价格涨幅较大的产品，也无价格跌幅较大的产品。
盈利能力变化：
- 在43个产品价差中，价差扩大的占30%，价差平稳的占44%，价差缩小的占26%。
- 价差扩大的产品：PTA（+8.9%）、DMF（+8.8%）、二甲醚（+5.1%），其中PTA、二甲醚受益于价格上涨，DMF受益于成本下行。
- 价差缩小的产品：甲醇（-5.8%）、涤纶短纤（-5.6%），其中甲醇因产品价格下跌，涤纶短纤因原料成本上涨导致盈利收缩。

数据跟踪

行业走势：
- 基础化工板块上周上涨2.37%，落后大盘0.48个百分点。
- 表现较好的子行业包括氮肥、民爆用品和其他纤维。
- 表现较差的子行业包括合成革、日用化学产品和氨纶。
行业估值：
- 截至上周末，基础化工PE（TTM）为25.54倍，较前一周上升2.31%。
- 相比全部A股估值溢价7.53倍，目前估值水平低于2012年1月以来的均值。

风险提示

宏观经济风险：
- 若宏观经济下行，化工品需求可能萎缩。
- 国际经济政治环境变化可能导致原油价格剧烈波动，影响化工品价格与盈利。
行业层面风险：
- 新增产能超预期可能压低价格与盈利。
- 大宗原材料价格波动、环保政策变化及行业政策调整均可能带来不确定性。
公司层面风险：
- 公司盈利不及预期、重大安全或环保事故、新项目进展不达预期等。

附录：数据概览

板块数据：
- 一周涨幅前20位个股包括天华院、蓝晓科技、雅化集团等。
- 一周跌幅前20位个股包括博云新材、顾地科技、安诺其等。
宏观与下游数据：
- 图表显示房地产、汽车、家电等下游行业数据，反映整体经济环境对化工行业的影响。
价格及价差波动：
- 价差涨幅超过5%的产品包括PTA、DMF、二甲醚。
- 价差跌幅超过5%的产品包括甲醇、涤纶短纤。

分析师信息

王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，2009年加入广发证券。
郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，2014年加入广发证券。
周航：高级分析师，华南理工大学管理学硕士，2014年加入广发证券。
吴鑫然：联系人，中山大学金融硕士，2017年加入广发证券。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

联系方式

广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31楼，邮政编码518000
北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120
客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
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