20210116-中泰证券-苏农银行-603323.SH-苏农银行20年业绩快报_结构稳定_资产质量保持在较优水平_5页_699kb

苏农银行（603323）投资分析总结

核心内容概述

本报告对苏农银行（603323）的财务状况、盈利预测及投资建议进行了分析，主要基于公司财报数据和市场走势。分析师团队认为，苏农银行在2020年及未来几年的业绩表现稳健，资产质量保持在历史较好水平，建议投资者关注该股。

主要观点

• 投资评级：增持（维持）
• 当前市价：4.85元
• 市值：8,745百万元（流通市值6,984百万元）
• 分析师团队：
  • 戴志锋（S0740517030004）
  • 邓美君（S0740519050002）
  • 贾靖（S0740520120001）

财报综述

1. 营收与利润：

   • 2020年全年营收增速较第三季度小幅放缓，但净利润保持稳定增长，同比增长4.7%。
   • 2020年1季度至4季度，营收、营业利润、归母净利润分别同比增长6.0% / 10.4% / 7.4% / 4.9%，营业支出同比增长6.4%。

2. 存贷结构：

   • 存贷占比保持总体稳定，贷款保持不弱增速，存款增长平稳。
   • 贷款余额占比总资产稳定在56.7%左右，存款占比总负债小幅下降至84.3%。

3. 资产质量：

   • 不良率保持在低位，2020年为1.28%，环比上行6bp，但总体仍优于历史平均水平。
   • 拨备覆盖率大幅提升，2020年达到301.8%，环比第三季度提升26.1个百分点。
   • 拨贷比提升至3.86%，资产质量进一步夯实。

盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 2020E至2022E期间，每股收益预计从0.53元增长至0.61元。
  • 归属母公司净利润预计从957百万元增长至1093百万元。
  • 成本收入比维持在31%-32%之间，业务效率较高。

• 估值指标：

  • 2020E和2021E的PE分别为9.13X和8.63X，PB分别为0.73X和0.68X。
  • 相较于农商行的平均PE和PB（9.11X/8.38X，0.89X/0.82X），苏农银行估值处于较低水平。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

资本状况

投资建议

苏农银行依托苏州地区，重点服务当地中小企业，存贷结构稳定，资产质量保持在较优水平。当前估值处于较低区间，建议投资者关注其未来增长潜力。

风险提示

• 宏观经济面临下行压力，可能影响银行盈利能力。
• 银行业绩经营可能不及预期，需关注外部环境变化对业务的影响。

图表说明

• 股价与行业走势对比图：显示苏农银行股价与市场走势关系，提供参考视角。
• 业绩增速同比图：反映公司季度业绩变化趋势。
• 资产负债结构图：展示公司资产与负债的同比增长及占比情况。
• 资产质量图：展示不良率、拨备覆盖率、拨贷比等关键指标变化。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限其客户使用，内容基于公开资料及研究团队分析，不构成投资建议，亦不保证数据的准确性和完整性。投资者需自行判断并承担相应风险。