20220110-中泰证券-苏农银行-603323.SH-苏农银行21年业绩快报_存贷增速靓丽_资产质量继续夯实_5页_400kb

苏农银行2021年业绩分析总结

核心内容概览

苏农银行（603323）作为一家区域性农商行，2021年展现出稳健的盈利能力和优异的资产质量。分析师戴志锋、邓美君、贾靖对苏农银行的评级为“增持”，认为其存贷业务持续高增，零售业务贡献度提升，资产质量进一步夯实，具备长期投资价值。

主要观点

• 盈利表现：2021年公司归母净利润同比增长21%，主要得益于优异的资产质量和拨备释放带来的利润增长。尽管全年营收增速保持平稳，但通过费用控制，营业利润和归母净利润增速仍维持较高水平。
• 存贷业务增长：苏农银行存贷业务保持良好增长态势，贷款增速全年达21.4%，存款增速达17.1%。其中，苏州地区贷款和零售贷款增速尤为突出，分别占贷款总额的16.6%和26.3%，较年初提升6.0pct和2.4pct。
• 资产质量优化：不良率持续下行，2021年末不良率为1.00%，为2012年以来最优水平。拨备覆盖率提升至411.10%，环比3Q提升41.0pct，拨贷比达4.11%，资产质量显著改善。
• 估值分析：公司2021E和2022E的PE分别为9.31X和8.31X，PB分别为0.73X和0.68X，估值水平相对较低，具有一定的投资吸引力。
• 投资建议：基于其良好的业绩表现和资产质量，分析师建议关注苏农银行，认为其具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

资产负债情况

• 总资产：全年同比增长13.6%，贷款占比维持在60.2%左右。
• 贷款总额：从2020年的78,559百万元增长至2021E的87,986百万元。
• 存款总额：全年同比增长17.1%，存款占比总负债比例上升至84.35%。
• 总负债：全年同比增长14.1%，主要受存款增长驱动。

资产质量

• 不良率：从2020年的1.28%下降至2021E的1.00%，为历史最低水平。
• 拨备覆盖率：从2020年的305.35%提升至2021E的411.10%，环比提升41.0pct。
• 拨贷比：从2020年的3.92%提升至2021E的4.11%，资产风险抵御能力增强。

成本收入比

• 成本收入比从2020年的32.72%下降至2021E的32.00%，费用控制能力良好。

投资评级说明

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济面临下行压力，可能影响银行业绩。
• 业绩不及预期：银行业绩经营可能未达预期，影响投资回报。

总结

苏农银行凭借其在苏州经济区的区位优势，存贷业务持续增长，资产质量不断优化，展现出较强的盈利能力和风险控制能力。分析师认为其估值合理，建议投资者关注。然而，宏观经济环境的不确定性仍为潜在风险。