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苏农银行2022年中报总结

核心内容

苏农银行在2022年上半年表现出盈利能力提升、信贷高增和资产质量改善的积极趋势。尽管净息差收窄对盈利造成一定压力，但整体业绩仍实现稳健增长，显示出其在市场环境变化下的韧性与适应能力。

主要观点

• 盈利能力增强：苏农银行2022H1的ROE（年化）达到12.4%，同比提升1.1个百分点；归母净利润同比增长20.9%，增速较Q1基本持平。
• 信贷高增：贷款同比增速保持在20%的高位，其中苏州地区（不含吴江）贷款同比高增47%，显示区域性扩张战略的有效性。
• 存款增长显著：存款同比增速提升至12.2%，苏州地区存款增长高于整体增速，表明其在经济发达地区的吸引力。
• 资产质量改善：不良率下降至0.95%，关注率下降55bp至1.86%，拨备覆盖率提升至436%，显示资产质量的持续优化。

关键信息

盈利能力提升

• 营收增长：2022H1营收同比增长6.4%，与Q1增速基本持平。
• 净利息收入：同比增长4.5%，增速环比下降1.1个百分点，主要由于息差收窄。
• 非息收入增长：同比增长12.7%，增速环比提升2个百分点，主要受益于其他非息收入的增长。
• 成本收入比：同比下降2.2个百分点至29.76%，有助于提升盈利水平。
• 所得税费用：同比增长65.2%，有效税率上升至15.81%，显示盈利能力提升。

信贷同比高增

• 贷款总额：2022H1贷款总额达到104,442百万元，同比增长20.3%。
• 对公贷款：同比增长7.5%，显示公司对公业务的持续发展。
• 个人贷款：同比增长1.5%，表明个人业务的增长相对平缓。
• 苏州地区贷款增长：苏州地区贷款同比高增47%，显示出对苏州城区的重视。

资产质量改善

• 不良率：2022Q2末不良率为0.95%，环比下降4个基点。
• 关注率：下降至1.86%，环比减少55个基点。
• 逾期率：较年初上升13个基点至0.62%，但预计下半年随着疫情缓解，风险压力将改善。
• 不良生成率：保持稳定，为0.38%。
• 拨备覆盖率：提升至436%，为盈利释放提供了保障。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：预计2022-2024年归母净利润同比增长分别为21.3%、14.7%、15.1%。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022-2024年分别为7.82元、8.52元、9.33元。
• PB估值：现价对应PB估值为0.67倍，预计未来三年PB估值分别为0.61倍、0.56倍。
• 目标价：6.84元/股，对应2022年PB估值0.88倍，当前股价有约32%的上涨空间。

风险提示

• 宏观经济失速：若宏观经济出现大幅下滑，可能对银行的资产质量产生负面影响。
• 不良大幅暴露：不良贷款的快速增加可能对盈利和资本充足率造成压力。

财务摘要

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级说明：若证券在报告日后6个月内相对于沪深300指数上涨20%以上，评级为买入；若上涨10%~20%，为增持；若波动在-10%~10%，为中性；若下跌10%以下，为减持。

行业投资评级

• 行业评级：看好
• 定义：若行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上，评级为看好；若在-10%~10%之间，为中性；若下跌10%以下，为看淡。

股票走势图

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