20260121-浙商证券-苏农银行-603323.SH-苏农银行2025年快报点评_业绩稳健增长_3页_374kb

苏农银行（603323）2025年快报点评总结

核心内容概述

苏农银行2025年快报显示，其营业收入和归母净利润保持稳健增长，不良率和拨备覆盖率均有所改善，整体表现符合市场预期。报告对2026年的业绩展望较为乐观，认为其核心营收压力减弱，利润端有望维持中小个位数增长。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2025年同比增长0.42%，增速较前三个季度略有提升。
• 归母净利润：2025年同比增长5.04%，增速与前三个季度持平。
• 每股净资产：2025年为9.33元，较2024年略有下降，但后续有望逐步回升。

营收与利润展望

• 2026年营收增速：预计为1.37%，净利息收入增速为1.89%，手续费净收入增速为10.00%。
• 2026年利润增速：归母净利润预计增长5.27%，整体盈利水平保持稳定。

资产负债状况

• 贷款与存款增长：2025Q4末贷款同比增长7.8%，存款同比增长7.5%，贷款增速较前一季度放缓，存款增速有所提升。
• 资产结构：贷款在总资产中的占比持续上升，从2024年的60.44%增至2025年的63.40%，显示其资产配置向贷款倾斜。

风险管理

• 不良率：2025Q4末不良率为0.88%，环比下降2bp，显示资产质量改善。
• 拨备覆盖率：2025Q4末拨备覆盖率为370%，环比提升14pc，增强风险抵御能力。
• 不良生成率：2025年不良生成率为1.20%，预计未来将逐步下降。

流动性与资本状况

• 贷存比：保持在78%左右，流动性状况良好。
• 资本充足率：2025年为13.05%，预计2026年将提升至13.44%，资本状况稳健。

关键信息

财务预测

股票估值

• 目标价：维持6.77元/股，对应2026年目标估值为0.66×PB。
• 现价空间：约37%。
• 估值指标：
  • P/E：4.63 → 4.89 → 4.65 → 4.37
  • P/B：0.50 → 0.53 → 0.48 → 0.44
  • P/PPOP：3.37 → 3.48 → 3.36 → 3.26
  • 股息收益率：3.64% → 3.64% → 3.83% → 4.07%

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持），预计未来6个月表现将优于沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：中性，行业指数与沪深300指数波动在-10%至+10%之间。

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响银行整体盈利水平。
• 不良大幅暴露：若经济环境恶化，不良贷款可能上升。
• 银行经营不及预期：可能影响利润增长和资产质量。

总结

苏农银行在2025年表现出稳健的业绩增长，不良率和拨备覆盖率均有所改善，显示出良好的风险管理能力。尽管贷款增速有所放缓，但存款增长和中收预期良好，预计2026年将继续维持稳定增长。公司资本状况良好，资本充足率逐步提升，估值合理，具备一定的投资吸引力。整体来看，苏农银行在当前环境下具备持续盈利能力，建议投资者关注其未来增长潜力。