20220111-浙商证券-苏农银行-603323.SH-苏农银行2021年快报点评_高成长性持续验证_3页_1mb

苏农银行2021年快报点评总结

核心内容概览

苏农银行（603323）在2021年展现出持续的高成长性，主要体现在利润增速的提升、信贷业务的快速增长以及资产质量的显著改善。分析师梁凤洁与邱冠华对苏农银行的经营表现及未来前景进行了深入分析，并给出“买入”评级。

主要观点

利润增速继续提升

• 2021年苏农银行归母净利润同比增长 20.7%，增速环比提升 3.2个百分点。
• 营收同比增长 1.8%，增速环比下降 0.3个百分点，主要受存款增长带来的利息支出增速快于利息收入增速，以及非息收入高基数效应影响。
• 预计随着信贷增长的持续以及负面因素的消退，营收增速有望回升。

高成长性持续验证

• 2021年末总贷款（不含应收利息）同比增长 21.4%，增速环比提升 0.4个百分点。
• 苏农银行在苏州地区的贷款增长尤为显著，苏州地区（不含吴江区）贷款较年初增长 90%，增速高于整体贷款增速 68个百分点。
• 经营范围的扩张支撑了信贷增长，预计未来将有力推动公司业绩增长。

资产质量大幅改善

• 2021年末不良贷款率降至 1.00%，环比下降 6个基点，为上市以来最佳水平。
• 拨备覆盖率提升至 411%，环比增长 41个百分点，显示银行在风险管理和资产质量方面持续加强。
• 2021年上半年逾期90+偏离度仅为 28%，资产质量预计将继续向好。

关键信息

财务摘要

盈利预测及估值

• 预计2022-2023年归母净利润增速分别为 15.64% 和 15.88%。
• 2022年每股净资产为 7.79元，对应 PB 0.67x，当前股价为 5.22元，存在 34% 的上涨空间。
• 目标价上调至 7.00元，对应 2022年PB 0.90x。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济下行压力加大，可能影响信贷质量及银行盈利能力。
• 不良大幅暴露：虽然当前不良率较低，但若经济环境恶化，不良贷款可能有所上升。

公司简介

苏农银行依托吴江本土银行优势，专注于服务中小企业和广大市民，致力于打造“市民银行”品牌形象，已成为吴江地区广为人知的服务品牌。

财务比率分析

总结

苏农银行在2021年实现了利润的快速增长，信贷业务持续扩张，资产质量显著改善，展现出强劲的发展势头。尽管营收增速受到部分负面因素影响，但未来随着信贷增长和负面因素的缓解，业绩有望进一步提升。分析师认为，当前股价存在较大的上涨空间，建议投资者关注其长期增长潜力。