电气设备行业：新能源车布局加速，工控行业景气持续-20180401-广发证券-24页-1mb

电气设备行业总结

核心内容

2018年4月1日发布的报告主要聚焦于新能源车、风电、光伏及工控行业的发展趋势与市场表现。报告指出，随着中国新能源车市场逐步开放及政策推动，戴姆勒等国际车企正加速布局，与宁德时代等国内企业合作，采用国产电池，推动行业景气度上升。此外，制造业PMI指数在3月达到51.5%，超出预期，显示制造业供需两旺，智能制造需求明确，工控行业前景广阔。

主要观点

• 新能源车产业：中国新能源车市场对外逐步开放，积分制压力推动国内外车企发展新能源车，未来将有更多合资、进口车企布局中国市场，消费级新能源车产品有望陆续推出，带动行业景气向好。
• 工控行业：制造业PMI指数回升，显示工控需求增长，智能制造成为趋势，自动化替代人工是长期发展方向，行业具备中长期支撑。
• 风电行业：政策环境改善，弃风限电形势好转，金风科技等龙头企业表现良好，预计2018年风电行业将保持稳定增长。
• 光伏行业：分布式光伏和高效产品成为重点，隆基股份、通威股份等公司表现亮眼，政策支持如可再生能源配额制和绿证交易机制有助于行业健康发展。
• 电力设备与新能源：电力设备新能源行业整体上涨，光伏和新能源汽车涨幅明显，风电略有下跌，但整体仍保持增长态势。

关键信息

新能源车布局

• 戴姆勒已与比亚迪、北汽合作，并与宁德时代签订动力电池供应合同，未来国产EQ品牌将使用国产电池。
• 中国新能源车市场开放和积分制推动下，预计更多合资和进口车企将进入市场，提升行业景气度。

制造业PMI

• 2018年3月制造业PMI指数为51.5%，高于市场预期50.6%，显示制造业扩张提速。
• 生产与新订单指数均高于53%，显示内生动力增强。
• 外贸形势向好，进出口双双回升。
• 企业采购力度加大，购进价格指数走稳。
• 企业对未来发展预期增强，市场信心提升。

风电与光伏政策

• 国家发改委和能源局推动可再生能源发展，包括配额制、绿证交易机制、跨区域输电线路建设等。
• 2017年弃风限电形势明显好转，全国风电平均利用小时数提升，弃风电量减少。
• 2018年外部环境持续改善，推动限电改善和装机回升，利好光伏行业发展。

风电与光伏行业表现

• 金风科技：2017年营收251.29亿元，净利润30.54亿元，同比小幅增长。
• 隆基股份：2017年营收163.62亿元，净利润35.64亿元，同比增长显著。
• 光伏价格变化：硅料、硅片、电池片及组件价格整体趋稳，部分价格有所下降，但预期将在4月开始缓涨。

重点推荐公司

• 新能源车：重点关注东方精工，其他环节关注星源材质（隔膜）、国轩高科（电池）、天赐材料（电解液）。
• 风电：推荐关注金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技等港股风电运营商。
• 光伏：分布式光伏推荐阳光电源、正泰电器，高效产品推荐隆基股份、通威股份，同时关注相关辅材。
• 工控：推荐关注汇川技术、信捷电气、宏发股份、正泰电器等公司。

风险提示

• 新能源车产销不及预期。
• 风电、光伏装机不及预期。
• 政策环境变化风险。
• 自动化替代不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

行业综述

• 电力设备新能源行业过去一周上涨3.69%，光伏和新能源汽车涨幅显著。
• 重点推荐公司包括金风科技、隆基股份、东方精工、汇川技术等。

公司动态

• 金风科技：发布2017年报，营收下降，但净利润增长，受益于弃风限电改善。
• 隆基股份：营收和净利润大幅增长，技术领先，计划扩大高效单晶产品产能。
• 东方精工：预计一季度净利润增长，重点推荐。
• 宏发股份：营收和净利润增长，行业景气度提升。
• 正泰电器：推荐关注，业务涵盖新能源和工控领域。

光伏价格变化

• 硅料：价格趋稳，预期4月开始缓涨。
• 硅片：价格持续下跌，但库存消化速度加快，降价可能性降低。
• 电池片：多晶硅电池片价格稳定，单晶电池片价格小幅下降。
• 组件：价格下跌，但市场开始回暖，预计4月后价格将回升。

重点上市公司预测

• 表格列出了多家重点上市公司在2016、2017年及2018年的EPS、P/E和净利润增长率，其中隆基股份、通威股份、国轩高科等公司表现突出。

投资建议

• 新能源车：重点关注东方精工，同时关注上游资源和电池环节。
• 风电：关注港股风电运营商及龙头企业。
• 光伏：关注分布式光伏和高效产品。
• 工控：关注汇川技术、信捷电气等。

风险提示

• 新能源车产销不及预期。
• 风电、光伏装机不及预期。
• 政策环境变化风险。
• 自动化替代进程不及预期。

总结

本报告全面分析了2018年4月电气设备行业，尤其是新能源车、风电、光伏及工控行业的发展情况，指出政策支持和市场开放将推动行业景气度提升，重点推荐多家公司，并提醒投资者关注相关风险。