20180401-广发证券-电气设备行业策略_新能源车布局加速_工控行业景气持续_24页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2018年3月，中国制造业PMI指数达到51.5%，超出市场预期，表明制造业景气度持续提升，工控行业需求增长，智能制造发展态势明确。新能源车行业在政策推动和市场开放下加速布局，戴姆勒与比亚迪、北汽及宁德时代达成合作，国产电池将用于其EQ品牌，利好行业景气。同时，风电和光伏行业因政策改善、市场交易机制优化及技术进步，呈现良好发展趋势，行业供需两旺，价格趋于稳定。

主要观点

• 新能源车行业：随着中国新能源车市场逐步开放，积分制压力推动国内外车企加速布局，预计未来将有更多合资和进口品牌进入市场，带动行业景气度提升。
• 工控行业：制造业PMI指数回升，表明工控需求增长，自动化替代人工趋势明确，行业长期前景向好。
• 风电行业：政策改善、绿证交易机制推广、跨区域输电线路建设等推动限电形势好转，行业景气度回升。
• 光伏行业：分布式光伏和高效产品需求增长，光伏产业链价格趋于稳定，技术进步将推动行业持续健康发展。

关键信息

新能源车行业

• 戴姆勒合作：与比亚迪、北汽合作，与宁德时代签订电池供应合同，未来国产EQ品牌将采用国产电池。
• 政策驱动：中国新能源车市场对外逐步开放，积分制压力推动行业发展，预计更多消费级新能源车将推出。

工控行业

• 制造业PMI：3月指数达51.5%，高于市场预期，生产与新订单指数分别达53.1%和53.3%，显示制造业扩张提速。
• 行业趋势：智能制造需求明确，自动化替代人工趋势不可避免，工控行业具备中长期支撑。

风电行业

• 政策改善：国家发改委和能源局出台多项政策，如可再生能源配额制、绿证交易机制等，推动风电行业健康发展。
• 龙头企业表现：金风科技2017年营收下降但净利润增长，受益于弃风限电改善；隆基股份营收和净利润大幅增长，技术领先。

光伏行业

• 价格变化：硅料、硅片、电池片和组件价格整体趋稳，部分产品价格略有下降，但预计4月后将逐步上涨。
• 产业链：硅料价格预期4月开始缓涨，光伏产业链各环节价格波动较小，市场供需趋于平衡。

公司推荐

• 新能源车：重点推荐东方精工，关注星源材质、国轩高科、天赐材料等。
• 风电：重点推荐港股风电运营商，如金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技等。
• 光伏：分布式光伏关注阳光电源、正泰电器；高效产品关注隆基股份、通威股份等。

风险提示

• 新能源车产销不及预期。
• 风电和光伏政策环境变化。
• 技术进步不及预期。
• 海外贸易政策变化。
• 自动化替代进程不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

公司公告摘要

• 通达股份：通过非公开发行股票预案，股票复牌。
• 麦迪电气：收购麦迪医疗80%股权，股票复牌。
• 东北电气：2017年营收大幅下降，净利润亏损，股票复牌并被实行退市风险。
• 金智科技：营收增长，净利润增长。
• 积成电子：营收增长，净利润减少。
• 创元科技：营收增长，净利润增长。
• 大连电瓷：营收增长，净利润减少。
• 科大智能：营收增长，净利润增长，拟收购乾承机械43%股权。
• 中元股份：营收增长，净利润减少，拟收购苏州康利贞医药51%股权。
• 红相股份：营收增长，净利润增长，拟派发现金股利。
• 涪陵电力：营收增长，净利润增长。
• 电科院：营收增长，净利润增长。
• 宝胜股份：营收增长，净利润减少。
• 南都电源：营收增长，净利润增长，一季度净利润增长80%-110%。
• 万马股份：一季度净利润亏损。
• 北京科锐：一季度净利润亏损。
• 理工环科：一季度净利润大幅减少。
• 中恒电气：一季度净利润增长。
• 三变科技：一季度净利润亏损。
• 赫美集团：一季度净利润增长。
• 通达动力：一季度净利润增长。
• 通达股份：一季度净利润增长。
• 融钰集团：一季度净利润亏损。
• 易世达：一季度净利润增长。
• 安科瑞：计划派发现金股利。
• 杭电股份：增资全资子公司，建设特种电缆生产基地。
• 好利来：拟收购华功半导体不超过40%股权。
• 电光科技：增资控股子公司，拟计提资产减值准备。
• 科士达：取得中国联通工频UPS设备合格供应商资格。
• 思源电气：中标张北柔性直流电网试验示范工程设备采购。
• 和顺电气：控股子公司签署EPC总承包合同。
• 赫美集团：签署招商合同，金额3920万元。
• 中能电气：获财政补助1507.92万元。
• 易事特：取得中国联通工频UPS设备合格供应商资格。

行业简评

• 新能源车：戴姆勒与国内企业合作，推动新能源车国产化，提升行业景气。
• 工控行业：制造业PMI指数超预期，智能制造需求明确，行业长期向好。
• 风电：政策环境改善，绿证交易机制推广，风电行业持续发展。
• 光伏：分布式光伏和高效产品需求增长，光伏产业链价格趋于稳定。

光伏价格变化

• 硅料：本周价格持平，预计4月开始缓涨。
• 硅片：价格持续下跌，但整体趋稳，库存消化加快。
• 电池片：多晶电池片价格略有起色，单晶电池片价格下跌。
• 组件：价格下跌，但预期4月后逐步上涨。

重点上市公司预测

• 思源电气：EPS预测为0.38元，P/E为43.05。
• 国电南瑞：EPS预测为0.87元，P/E为19.28。
• 涪陵电力：EPS预测为1.73元，P/E为20.85。
• 国轩高科：EPS预测为2.18元，P/E为10.11。
• 隆基股份：EPS预测为2.07元，P/E为16.54。
• 正泰电器：EPS预测为1.61元，P/E为16.32。
• 阳光电源：EPS预测为0.93元，P/E为20.54。

风险提示

• 新能源车产销不及预期。
• 风电、光伏政策变化。
• 技术进步不及预期。
• 海外贸易政策变化。
• 自动化替代不及预期。

联系方式

• 分析师：陈子坤、华鹏伟
• 联系人：张秀俊
• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市
• 邮政编码：510620、518000、100045、200120
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