20191110-华创证券-电气设备行业周报：积极拥抱新能车新周期

报告摘要

电气设备行业周报总结（20191104-20191108）

核心内容概览

本周电气设备行业周报聚焦新能源汽车、新能源发电、电网能源服务及工业自动化四大领域，分析行业动态、价格走势、政策变化及重点公司表现，同时提出投资建议与风险提示。

一、新能源汽车：新一轮供给创造需求，行业进入新周期

主要观点

政策支持：德国拟提高电动车购买补贴，推动新能源汽车板块投资热情。
行业现状：国内10月动力电池装机量环比温和上涨，但同比下降31%，显示行业进入理性发展阶段。
技术趋势：电池能量密度提升、安全化设计、车身轻量化、电机高能量密度化是主流技术方向。
市场前景：随着特斯拉上海工厂投产及大众ID系列量产，市场对新能源汽车发展前景信心增强。
投资建议：重点关注具备全球供应链布局的优质标的，如宁德时代、天赐材料、璞泰来等，给予“强推”评级。

关键信息

10月动力电池装机量约4.07GWh，同比大幅下滑31%。
铁锂电池装机量占比结构性上升，反映市场理性回归。
三元材料赛道仍具长期吸引力，未来市占率有望保持优势。

二、新能源发电：光伏需求回暖，单晶价格上扬

主要观点

政策推动：国家能源局出台政策明确风电、光伏并网时间及电价，有利于行业长远发展。
价格走势：单晶价格开始反弹，多晶价格持续下滑，出口需求强劲。
行业预期：2020年竞价项目预计年底启动，国内需求将显著改善。
投资建议：推荐关注产业链上游企业，如隆基股份、东方日升、阳光电源等，给予“强推”评级。

关键信息

2018年全国平均上网电价：光伏0.86元/kWh、风电0.53元/kWh、煤电0.37元/kWh。
单晶Perc电池价格反弹，多晶价格持续承压。
预计2020年国内新能源发电需求将显著提升。

三、电网能源服务：辅助服务补偿规模爆发式增长，新能源消纳空间可期

主要观点

辅助服务：上半年辅助服务费用增长86%，风电分摊费用增长163%，显示市场化改革成效显著。
泛在电力物联网：国家电网提出加快建设泛在电力物联网，预计投资总额从120亿元提升至400~500亿元。
储能发展：随着电力系统复杂化和新能源渗透，储能需求上升，建议关注上游产业链如PCS、锂电池生产商。

关键信息

电力辅助服务市场化改革提升新能源消纳能力。
国家电网推动综合能源服务业务发展，提升电网运营效率。
储能行业迎来商业模式清晰化和盈利提升的契机。

四、工业自动化：行业逐渐寻底，本土龙头品牌有望提升份额

主要观点

市场现状：工控行业需求疲软，但仍处寻底阶段。
投资趋势：企业更看重产品性价比，有利于本土龙头品牌提升市场份额。
投资建议：推荐关注市占率提升的本土龙头企业，如汇川技术、麦格米特等，给予“推荐”评级。

关键信息

9月制造业固定资产投资增速回落，但工业增加值增长加快。
本土企业通过抢占外资份额，有望实现高于行业增长。

五、重点公司盈利预测与投资评级

公司名称	股价（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2019E PE（倍）	2020E PE（倍）	2021E PE（倍）	PB	评级
金风科技	12.87	0.66	1.07	1.31	19.5	12.03	9.82	2.37	强推
明阳智能	12.22	0.45	0.8	1.02	27.16	15.28	11.98	3.79	强推
天顺风能	6.41	0.43	0.56	0.69	14.91	11.45	9.29	2.18	强推
东方电缆	11.02	0.54	0.73	0.99	20.41	15.1	11.13	4.17	强推
禾望电气	8.66	0.34	0.71	0.94	25.47	12.2	9.21	1.57	强推
隆基股份	22.55	1.38	1.85	2.23	16.34	12.19	10.11	5.38	强推
通威股份	12.91	0.74	0.93	1.14	17.45	13.88	11.32	3.4	强推
阳光电源	10.29	0.7	0.93	1.18	14.7	11.06	8.72	1.95	强推
东方日升	12.45	1.18	1.47	1.67	10.55	8.47	7.46	1.51	强推
宁德时代	75.62	1.99	2.48	3.19	38.0	30.49	23.71	5.07	强推
天赐材料	17.2	0.57	1.48	1.85	30.18	11.62	9.3	3.34	强推
璞泰来	58.08	1.69	2.21	2.91	34.37	26.28	19.96	8.68	强推
亿纬锂能	39.06	1.68	1.89	2.38	23.25	20.67	16.41	10.63	强推
麦格米特	20.77	0.77	1.05	1.4	26.97	19.78	14.84	5.92	推荐
汇川技术	25.14	0.72	0.94	1.18	34.92	26.74	21.31	6.69	推荐
科士达	9.24	0.55	0.67	0.81	16.8	13.79	11.41	2.22	强推

六、行业数据与市场表现

行业数据

股票家数：192家，占行业总市值5.16%。
总市值：16,217.51亿元，流通市值12,746.16亿元。
市场表现：
- 本周涨幅：新能源汽车3.41%、光伏1.16%、电力设备0.04%。
- 近一个月涨幅：风电-6.23%、光伏-4.69%、电力设备-0.51%。

市场动态

新能源汽车：特斯拉盈利改善，带动市场对电动车长期前景的期待。
光伏：国内需求回暖，单晶价格反弹，出口保持增长。
风电：抢装节奏明确，招标均价回升，龙头企业受益。
工控：行业寻底，本土企业有望提升市占率。

七、风险提示

电力设备与新能源产业发展不及预期
智能电网建设进度低于预期

八、相关研究报告

《电气设备行业周报（20191028-20191101）：风电行业基本面继续上行，电网改革推动新能源消纳》
《电气设备行业重大事项点评：德国拟提高电动车补贴，看好进入新能源汽车全球供应链优质标的》

九、重点事件回顾

新能源汽车

德国拟提高电动车补贴至4500-5000欧元。
国家发改委将新能源汽车关键零部件列入鼓励类。

新能源发电

同煤集团组建新能源公司。
国家能源局发布2019年前三季度风电并网数据。
光伏、风电装机规模有望显著增长。

电网能源服务

电力辅助服务费用增长显著，风电分摊费用增长163%。
储能与微电网相关技术入选国家工业节能目录。

工业自动化

制造业固定资产投资增速回落，工业增加值增长加快。

十、市场动态与公司动态

公司动态

多家公司发布重要合同、中标信息及回购计划。
部分公司进行股权质押、解除质押及资产转让。

融资与担保

多家企业进行融资担保，部分公司进行股份回购。

十一、图表目录

图表1：2018年3月16日 - 2019年11月6日价格走势
图表2：2MW风机月度投标均价
图表3：辅助服务补偿费用爆发式增长
图表4：风电补偿费用增长163%
图表5：本周各板块涨跌幅
图表6：近一个月各板块涨跌幅
图表7：板块个股领涨、领跌个股
图表8：电芯市场价格走势
图表9：正极材料价格走势
图表10：电池级碳酸锂价格走势
图表11：负极材料价格走势
图表12：隔膜价格走势
图表13：电解液走势

十二、团队与联系方式

分析师团队

胡毅：首席分析师，北京化工大学硕士。
于潇：分析师，北京大学管理学硕士。
邱迪：分析师，中国矿业大学工学硕士。
杨达伟：研究员，上海交通大学硕士。

华创证券机构销售通讯录

北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲等。
广深机构销售部：张娟、汪丽燕、罗颖茵等。
上海机构销售部：石露、张佳妮、潘亚琪等。

十三、总结

本周电气设备行业周报指出新能源汽车、新能源发电及电网能源服务等板块迎来发展机遇，政策支持、技术进步及市场需求变化推动行业向好。重点公司如金风科技、明阳智能、宁德时代等均被给予“强推”评级，建议投资者关注其未来盈利能力和估值提升空间。同时，工控行业逐步寻底，本土龙头品牌有望在市场中占据更大份额。整体来看，行业正逐步从政策驱动转向市场驱动，未来增长潜力值得期待。

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