20170219-安信证券-食品饮料行业周报_白酒预期结构性不充分_节后再上平台_21页_847kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2017年2月13日至2月17日期间，食品饮料板块整体上涨1.26%，在申万28个子行业中排名第二，周超额收益显著。其中，白酒板块涨幅最大，达3.14%，在食品饮料子行业中排名第一，次高端表现尤为突出。核心组合本周上涨5.08%，跑赢上证综指和食品饮料指数，具体表现包括：贵州茅台（1.59%）、泸州老窖（6.60%）、山西汾酒（8.94%）等。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 结构性预期不充分：白酒板块近期上涨是对不充分预期的修正，旺季过后可能再次上平台。
• 高端白酒表现：茅台连续第四年旺季表现良好，量价透明，预期反应提前，业绩确定性高。
• 次高端白酒机会：2017年是次高端白酒的最佳时间窗口，水井坊、山西汾酒、沱牌舍得等表现突出。
• 销售数据亮眼：水井坊销售增长30%+，新市场增长50%+；古井贡酒8年以上产品增幅近三位数，日均销售过亿元；汾酒部分市场增长明显；洋河梦系列增速超40%。
• 混改预期：汾酒、老白干、沱牌、五粮液等公司混改预期强烈，成为催化因素。

啤酒板块

• 关注度提升：行业背景有利，投资情绪恢复，机会成本较低。
• 收购预期：华润啤酒股权回归，港股更名，剥离非啤酒业务，加码主业；朝日集团可能转让青岛啤酒19.99%股权，引发格局变化。
• 产量与增长：啤酒行业产量连续5个月正增长，12月增幅达15%。
• 国企改革与资产注入：部分啤酒公司具备国企改革、资产注入等题材，如重庆啤酒、珠江啤酒。

其他子行业表现

• 乳制品：伊利股份、光明乳业等表现较好，原奶价格温和复苏。
• 肉制品：双汇发展、上海梅林等涨幅显著，生猪价格环比下跌1.2%，仔猪价格上升。
• 调味品：海天味业、中炬高新等表现稳定，大豆价格同比上涨28.1%。

重点公司推荐

• 白酒：山西汾酒（8.94%）、水井坊（9.13%）、沱牌舍得（4.27%）、泸州老窖（6.60%）、洋河股份（7.36%）等。
• 其他：伊利股份、安琪酵母、中炬高新、好想你、广泽股份等。

2017年投资建议

• 坚定看好白酒：白酒板块为大行业首推，具备较强增长潜力，建议重点布局。
• 啤酒板块机会：提高啤酒板块关注度，尤其关注重庆啤酒、珠江啤酒等。

风险提示

• 淡旺季切换：白酒销售受季节性影响。
• 消息面平淡：3月糖酒会前板块消息面相对平淡。
• 系统性风险：市场整体波动可能影响板块表现。

估值与业绩分析

• 白酒板块：当前估值为26.27倍，高于2012年以来的平均估值。
• 乳制品：国内原奶价格累计跌幅达15.5%，进口奶粉价格有所上涨。
• 肉制品：生猪价格环比下跌，但仔猪价格上涨。
• 调味品：大豆价格同比上涨，影响成本。

行业要闻

• 白酒：茅台2016年销售增长37.6%，五粮液提价，部分产品暂停发货。
• 啤酒：华润啤酒股权回归，嘉士伯可能竞购青岛啤酒股权。
• 乳业：蒙牛纯甄销售额达60亿元，君乐宝技改项目开工。

下周重要事项

• 麦趣尔：限售股份上市流通，可能影响股价表现。

数据跟踪

• 原奶价格：国内原奶价格下跌，国际价格有所波动。
• 进口数据：奶粉进口量和价格有所增长，液态奶进口量下降。
• 终端价格：婴幼儿奶粉、牛奶及酸奶价格略有上涨。

行业评级

• 收益评级：领先大市-A，同步大市，落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

分析师声明

• 苏铖：具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。

销售联系人

• 上海：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳
• 北京：原晨、温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉
• 深圳：胡珍、范洪群、孟昊琳

总结

2017年2月13日至17日，食品饮料板块表现强劲，白酒板块尤为突出。核心组合上涨5.08%，跑赢大盘。白酒板块存在结构性预期不充分，近期上涨是对预期的修正，旺季过后可能再次上涨。次高端白酒迎来最佳时间窗口，山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等表现亮眼。啤酒板块关注度提升，华润啤酒、重庆啤酒等具备收购预期。乳制品、肉制品、调味品等子行业也有不错表现，但需关注成本和价格波动。整体建议坚定看好白酒，提高啤酒板块关注度。