20210615-天风证券-白酒周报_波动中寻找白酒中期确定性_短期弹性_7页_807kb

食品饮料行业总结（白酒周报）

核心内容概述

本周白酒板块整体表现承压，中信白酒指数下跌4.88%，跌幅高于中信食品饮料指数（4.25%）及上证指数（0.06%）。次高端白酒板块出现明显回调，但分析认为此次下跌主要受资金面影响，而非基本面恶化。高端白酒板块则保持相对平稳，终端销售稳定增长，业绩预期良好。

主要观点

1. 行情回顾与北上资金监测

• 板块表现：中信白酒指数本周下跌4.88%，跌幅排名前三为山西汾酒（-1.87%）、贵州茅台（-3.23%）、五粮液（-4.35%）；跌幅最小的为顺鑫农业（-19.65%）。
• 北上资金动向：北上资金净流出32.15亿元，流入前三为五粮液、伊力特、迎驾贡酒；流出前三为山西汾酒、贵州茅台、洋河股份。

2. 次高端白酒板块分析

• 业绩表现：21Q1次高端板块上市公司业绩同比增长39.40%，显著高于19Q1的18.78%，显示增长潜力。
• 发展趋势：消费升级是次高端板块的底层支撑，各大酒企提出五年翻番或翻两番的目标，并在产品、渠道、营销及品牌上持续发力。
• 重点公司分析：
  • 水井坊：全年营收净利预期分别增长43%和35%，加大高端产品费用投放，提价空间尚存，目标成为高端浓香头部品牌之一。
  • 洋河股份：M6+品牌地位稳固，库存处于历史低位，双沟开始发力，周五出现回调但公司基本面未变，估值弹性大，双品牌战略推动业绩增长。

3. 高端白酒板块分析

• 市场表现：高端白酒板块小幅震荡，贵州茅台、五粮液经销商6月货款已打，预计发货节奏加快，终端销售稳定。
• 估值分析：再次强调“茅台40-45×估值是合理区间”，目前处于均值回归后的合理价位，其估值是整个高端白酒板块的锚。
• 长期前景：从长期基本面来看，高端白酒仍为优质赛道，具有较强的投资价值。

推荐标的

• 重点推荐：洋河股份（估值弹性大）
• 值得重点关注：今世缘、口子窖、舍得酒业
• 持续推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台（“诗和远方”）

关键数据跟踪

4.1 批价数据

• 茅台飞天：6月4日至6月11日，一批价从3330元涨至3440元。
• 五粮液普五（八代）：一批价从985元涨至1000元。
• 国窖1573：一批价从920元涨至930元。

4.2 行业产量数据

• 白酒产量：2021年4月全国白酒产量61.8万千升，同比增长5.8%。
• 啤酒产量：同比增长1.7%。
• 葡萄酒产量：累计增长25.6%。

4.3 京东价格走势

• 五粮液普五：市场价保持在1552元。
• 国窖1573：价格震荡，维持在1069元。
• 洋河梦之蓝M3：价格平稳，维持在579元。
• 剑南春水晶剑：价格略有下滑，为439元。
• 泸州老窖特曲：价格平稳，维持在338元。
• 汾30：价格平稳，维持在199元。

重要公告及资讯

行业资讯

1. 威士忌发展：巴克斯和保乐力加分别在嵊州和峨眉山投资建设威士忌酒厂，推动中国威士忌产业发展。
2. 四川白酒政策：四川省发布推动白酒产业高质量发展的若干措施，强调品牌培育、文化打造和产业链提升。

公司动态

1. 舍得酒业：控股股东提名新董事和监事，人事调整为大股东权益安排。
2. 水井坊：与上海劳力士大师赛达成3年战略合作，提升品牌影响力。
3. 宝酝集团：完成A轮融资6亿+，推动酱酒发展。
4. 郎酒股份：1-3月营收和净利润同比大幅增长，高端、次高端及中端产品保持稳步增长。

风险提示

• 终端产品价格紊乱
• 渠道库存积压过重
• 实际动销不及预期
• 品牌运营不力导致无法顺利提价
• 疫情反复影响白酒正常消费

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号：S1110520100002，邮箱：louqian@tfzq.com

特别声明

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