20210601-天风证券-食品饮料行业研究周报_啤酒动销旺季有望超预期_次高端仍是当前主线_8页_831kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，重点聚焦白酒、啤酒、乳制品、调味品及软饮料等子行业，总结了市场表现、行业逻辑及投资建议。

市场表现

• 整体表现：2021年6月1日当周，SW食品饮料指数上涨 6.14%，高于沪深300指数的 3.52%。
• 子行业涨幅：
  • 白酒行业：上涨 7.66%
  • 食品综合：上涨 2.60%
  • 肉制品：上涨 2.98%
  • 调味发酵品：上涨 2.98%
  • 乳品：上涨 1.72%
  • 啤酒：上涨 1.22%

主要观点

白酒行业

• 次高端白酒：基本面持续强劲，行业竞争进入白热化阶段，未来增长空间较大。
• 价格带变化：高端酒价格带上升至千元以上，次高端价格带提升至300-500元，600-800元价位带出现空白，具有发展潜力。
• 需求端：中产阶级扩容潜力大，次高端和区域龙头名酒消费趋势提升。
• 投资建议：
  • 重点推荐：洋河股份
  • 建议关注：今世缘、口子窖、水井坊、舍得酒业
  • 持续推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台

啤酒行业

• 行业逻辑：结构升级带来的价增和利润弹性释放是上行核心驱动力。
• 旺季预期：随着两大体育赛事的加持，啤酒企业中高端布局逐步完善，旺季行情和提价预期或接替一季报行情。
• 成本压力：进口大麦、玻璃、瓦楞纸等包装原材料价格上涨。
• 投资建议：
  • 重点推荐：青岛啤酒、珠江啤酒
  • 建议关注：华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒
  • 持续推荐：无

乳制品行业

• 景气细分赛道：低温巴士奶、奶酪为主要增长点。
• 区域乳企优势：低温奶壁垒不在于牧场资源和冷链运输，而在于渠道精细化管理。
• 新乳业：在低温奶赛道扩张能力强，建议重点关注其收购和精细化管理能力。
• 中国飞鹤：建议关注其2021年上半年业绩超预期的可能性。
• 投资建议：
  • 重点推荐：新乳业、中国飞鹤
  • 建议关注：光明乳业、澳优
  • 持续推荐：伊利股份

餐饮产业链（五环）

• 基础调味品：短期受B端和C端影响承压，但企业内部改革持续改善。
• 细分赛道机会：
  • 复合调味品：景气度不改，但受竞争格局和高基数影响，基本面有所承压。
  • 冷冻烘焙：产品渗透率有望快速提升，建议关注立高食品。
  • 预制菜：行业Beta较强，建议关注味知香。
• 投资建议：
  • 重点推荐：日辰股份、天味食品、绝味食品
  • 建议关注：中炬高新、立高食品、金龙鱼、味知香
  • 持续推荐：海天味业、安琪酵母、安井食品

软饮料行业

• 基数效应：受疫情、洪水等因素影响，2020年基数较低，2021年表观增速有望实现高增长。
• 估值潜力：部分企业如露露、香飘飘估值较低，有望通过内部机制变革和新品放量提振估值。
• 基本面强势：农夫山泉和百润股份在数据稳定增长的情况下，估值有望维持高位。
• 投资建议：
  • 重点推荐：无
  • 建议关注：香飘飘、养元饮品、承德露露
  • 持续推荐：农夫山泉、百润股份

关键信息

• 风险提示：

  • 疫情导致消费场景受限，终端动销不达预期。
  • 高端化进程受人均收入、消费水平、消费意愿影响。
  • 食品安全问题可能影响行业信心和格局。

• 投资评级：

  • 行业评级：强于大市（维持评级）

重点推荐标的

• 洋河股份
• 青岛啤酒
• 珠江啤酒
• 新乳业
• 中国飞鹤
• 日辰股份
• 天味食品
• 绝味食品

建议关注标的

• 今世缘
• 口子窖
• 水井坊
• 舍得酒业
• 华润啤酒
• 重庆啤酒
• 燕京啤酒
• 光明乳业
• 澳优
• 中炬高新
• 立高食品
• 金龙鱼
• 味知香
• 香飘飘
• 养元饮品
• 承德露露

持续推荐“诗和远方”

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
• 调味品：海天味业、安琪酵母、安井食品
• 乳制品：伊利股份
• 软饮料：农夫山泉、百润股份

数据跟踪

• 白酒：茅台整箱批价下跌，五粮液、国窖批价保持平稳。
• 啤酒：产量上升，进口大麦、玻璃、瓦楞纸价格上涨。
• 乳制品：生鲜乳均价维持不变，全脂奶粉、脱脂奶粉价格上涨，豆粕价格下跌，玉米进口价上涨。
• 卤制品：毛鸭价格持平。