20211027-安信证券-潞安环能-601699.SH-三季度业绩大幅增长_盈利弹性有望持续释放_6页_841kb

报告摘要

潞安环能于2021年10月27日发布前三季度业绩报告，显示公司业绩大幅增长，盈利弹性持续释放，成为市场关注的焦点。

业绩表现：
- 前三季度归属于母公司所有者的净利润达到58.26亿元，同比增长324.93%。
- 第三季度归母净利润为24.98亿元，同比上升1189.84%，环比增长43.54%。
- 单季度扣非净利润为25.21亿元，同比上升1080.28%，环比增长45.49%。
煤炭价格与销量：
- 商品煤销量为3773.35万吨，同比增长12.48%。
- 混煤销量为2145.07万吨，同比增长6.77%；喷吹煤销量为1445.36万吨，同比增长19.06%。
- 商品煤综合售价为713.96元/吨，同比增长54.36%。
- 第三季度煤炭销量为1280.06万吨，环比下降4.7%，同比增长8.5%。
- 第三季度煤炭综合售价为917.97元/吨，环比上涨42.91%，同比增长109.7%。
成本与费用：
- 煤炭生产安全费用提取标准提高，预计使公司2021年度利润总额减少4亿-5亿元。
- 公司毛利率和营业利润率显著提升，2021年毛利率为50.6%，营业利润率为29.6%。
未来展望：
- 四季度煤炭行业供给偏紧，价格保持高位，公司调价机制灵活，有望释放更多业绩弹性。
- 预计2021-2023年净利润分别为100.32亿元、120.39亿元、124.89亿元。
投资建议：
- 给予买入-A投资评级，6个月目标价为19.88元。
- 当前估值水平存在修复空间，预计未来三年盈利增长稳定，股息收益率有望提升。

股价表现：
- 截至2021年10月27日，股价为13.30元，12个月价格区间为5.33/19.43元。
- 6个月目标价19.88元，较当前价格有显著上涨空间。
财务数据预测：
- 营业收入：预计2021年为42,747.2百万元，同比增长64.6%。
- 净利润：预计2021年为10,032.5百万元，同比增长419.5%。
- 每股收益：预计2021年为3.35元，显著高于2020年的0.65元。
- 每股净资产：预计2021年为10.09元，持续增长。
- 市盈率（PE）：预计2021年为4.0倍，显著低于历史水平。
- 市净率（PB）：预计2021年为1.3倍，估值逐步修复。
- ROE：预计2021年为33.2%，显著提升。
- ROIC：预计2021年为37.8%，盈利能力增强。
风险提示：
- 宏观经济下行风险；
- 下游行业价格下跌风险；
- 安全生产风险。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	6.6%	-3.1%	64.6%	11.5%	2.1%
净利润增长率	-10.7%	-18.8%	419.5%	20.0%	3.7%
毛利率	38.7%	33.6%	50.6%	52.9%	52.5%
营业利润率	11.5%	10.6%	29.6%	32.7%	32.3%
ROE	9.5%	7.1%	33.2%	31.2%	26.4%
ROIC	13.3%	11.0%	37.8%	71.8%	58.2%
股息收益率	1.8%	1.5%	7.6%	9.1%	9.4%
资产负债率	68.4%	66.8%	65.2%	55.4%	52.6%
流动比率	0.67	0.71	0.80	1.08	1.27
速动比率	0.65	0.70	0.77	1.06	1.25
利息保障倍数	4.27	3.44	21.96	34.86	40.27

收益评级：
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。