20210825-中泰证券-潞安环能-601699.SH-高弹性低估值_上半年量价齐升致利润增长183__5页_657kb

潞安环能（601699.SH）投资分析总结

核心内容

潞安环能（601699.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于煤炭和焦炭业务的量价齐升。公司盈利能力和现金流均大幅改善，当前估值处于历史低位，具备较高的投资价值。分析师陈晨维持“买入”评级，认为公司具备高弹性与低估值的双重优势。

主要观点

• 业绩大幅增长：2021年上半年，公司营业收入同比增长50.34%，净利润同比增长182.64%，表现出强劲的盈利能力。
• 量价齐升推动利润：煤炭和焦炭业务均实现产销两旺，价格持续上涨，带动毛利和毛利率显著提升。
• 行业景气度提升：随着煤炭和焦炭价格的上涨，公司充分受益于行业景气，业绩持续增厚。
• 估值优势明显：公司当前PE（市盈率）为5.83倍，PEG（市盈率相对增长）为0.11倍，显示其估值处于历史低位，具备投资吸引力。
• 现金流强劲：经营活动产生的现金流量净额同比增长502.89%，显示公司运营效率和盈利能力提升。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为177.37亿元，同比增长50.34%。
• 净利润：33.27亿元，同比增长182.64%。
• 每股收益：1.11元，同比增长184.62%。
• 加权平均ROE：11.68%，同比增长6.94个百分点。
• 毛利率：二季度达46.4%，同比提升9.2个百分点。
• 吨煤毛利：二季度为284元/吨，同比增长59%。
• 煤炭平均售价：二季度为645.85元/吨，同比上涨46%。
• 吨煤成本：二季度为345元/吨，同比上涨14%。

盈利预测

业务分析

• 煤炭业务：

  • 生产原煤2771万吨，同比增长14.35%。
  • 销售商品煤2493万吨，同比增长14.63%。
  • 重点产品喷吹煤销量增长显著，其他洗煤销量也有大幅提升。
  • 二季度煤炭销量增长17%，价格涨幅扩大，带动毛利增长15%。

• 焦炭业务：

  • 生产焦炭104.04万吨，同比增长16.57%。
  • 销量增长21.61%，带动营业收入增长73.86%。
  • 二季度焦炭平均售价上涨42.96%，吨焦毛利增长327.21%，毛利率达30.02%。
  • 公司新焦化项目即将投产，有望进一步提升业绩。

资产与负债情况

• 总资产：2021年预计达89,428百万元，同比增长15.53%。
• 流动资产：占比提升至45.3%，主要由货币资金和应收款项增长驱动。
• 资产负债率：2021年为70.36%，较2020年有所上升，但仍保持在可控范围内。
• 净资产收益率：2021年预计达25.52%，显著高于2020年的7.12%。

现金流与经营效率

• 经营活动现金流：2021年上半年为26.77亿元，同比增长502.89%。
• 应收账款周转天数：2021年为61.7天，较2020年有所改善。
• 存货周转天数：2021年为9.1天，显示库存管理效率较高。
• 应付账款周转天数：2021年为283天，反映公司采购周期较长。

投资评级说明

• 股票评级：“买入”——预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：“增持”——预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 煤价波动风险：煤炭价格受宏观经济和政策影响较大，存在波动风险。
• 安全生产风险：作为煤炭企业，安全生产是重要考量因素，需关注相关风险。

总结

潞安环能凭借煤炭和焦炭业务的量价齐升，在2021年上半年实现了业绩的大幅增长，展现出强劲的盈利能力和现金流。公司当前估值处于历史低位，具备较高的投资价值。分析师陈晨维持“买入”评级，认为公司充分受益于行业景气度提升，未来业绩有望持续增长。然而，投资者需关注煤价波动和安全生产等潜在风险。