20210322-安信证券-潞安环能-601699.SH-煤炭产销增长_公司业绩稳健_5页_923kb

报告摘要

潞安环能于2021年3月22日发布业绩快报，披露了2020年财务数据及未来发展战略。尽管全年营业收入和净利润均出现下滑，但公司四季度业绩显著增长，主要受益于煤炭价格回升及销量增加。同时，公司拟调整会计政策，暂停计提“煤矿转产发展资金”，以提升盈利能力。

业绩表现：
- 2020年营业收入为259.72亿元，同比下滑3.06%。
- 2020年归母净利润为19.31亿元，同比下滑18.82%。
- 四季度归母净利润达5.7亿元，同比增长114.29%，环比增长195.34%。
煤炭产销情况：
- 2020年原煤产量为5162万吨，同比增长7.14%。
- 2020年商品煤销量为4847万吨，同比增长10.03%。
- 商品煤综合售价为465.1元/吨，同比下降13.5%。
- 四季度商品煤销量为1519万吨，环比三季度增长28.73%。
会计政策调整：
- 暂停计提“煤矿转产发展资金”，预计每年增加利润约2.6亿元。
- 吨煤成本将降低5元/吨，有助于提升整体盈利能力。
焦炭产能扩张：
- 山西潞安焦化有限责任公司拟建设140万吨/年新型焦化项目，预计2021年6月底建成投产。
- 项目完成后，公司焦炭产能将增加89.74%，达到296万吨/年。
- 焦炭行业去产能持续推进，预计价格中枢将上移，公司有望受益。
煤炭价格走势：
- 喷吹煤价格在2020年四季度上涨9.88%，2021年一季度进一步上涨至1075.28元/吨。
- 动力煤价格在2021年一季度上涨6.02%，预计将继续受益于价格上涨。
投资建议：
- 预计2020-2022年净利润分别为19.31亿元、33.80亿元、34.77亿元。
- 当前估值存在修复空间，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为7.91元。

股价数据：
- 2021年3月22日收盘价为5.97元。
- 12个月价格区间为5.33元至7.22元。
财务指标预测：
- 2020年净利润率7.4%，2021年预计提升至12.1%。
- 2021年预计ROE为13.3%，ROIC为9.8%。
- 2022年预计ROE为12.5%，ROIC为12.6%。
财务报表预测：
- 营业收入增长率2021年预计为7.7%，2022年为3.2%。
- 净利润增长率2021年预计为75.1%，2022年为2.8%。
- EBIT增长率2021年预计为45.1%，2022年为3.5%。
财务健康状况：
- 资产负债率2020年为68.7%，预计2021年降至64.8%，2022年进一步降至60.5%。
- 流动比率和速动比率在2021年和2022年分别提升至0.70和0.80，显示公司短期偿债能力增强。
- 利息保障倍数预计2021年为5.68，2022年为6.47，表明偿债能力稳步提升。