20231101-国海证券-万润股份-002643.SZ-2023年三季报点评_三季度毛利环比增长_新材料项目稳步推进_6页_465kb

国海证券万润股份（002643）2023年三季报总结

• 业绩概况

  • 2023前三季度营收-1739%，归母净利润-1062%；Q3营收环比+588%，归母净利润环比-1252%。
  • 毛利率大幅提升：Q3毛利率环比增加214个百分点至4408%，净利率环比减少403个百分点至1940%。

• 业务亮点

  • 新材料项目推进：曝光光刻胶树脂、OLED、聚酰亚胺材料量产，半导体光刻胶单体覆盖多数产品。
  • 新材料基地建设：蓬莱基地贡献1150吨/年电子信息材料、6500吨/年特种工程材料。
  • 分拆计划启动：控股子公司三月科技拟引入投资者，九目化学拟分拆上市，均于年内推进。

• 盈利预测与评级

  • 2023-2025年归母净利润预测：773亿→1059亿元→1292亿元。
  • PE：21→15→12倍，维持“买入”评级。

• 风险提示

  • 政策/产能落地、新项目贡献不及预期、原材料价格波动、宏观风险等。

国海证券其他指标摘要

• 2023年估值PE 56倍、PB 23倍；预测2024年PE 20倍、PB 24倍。