20230821-华安证券-万润股份-002643.SZ-二季度业绩环比向好_新材料产品打开成长空间_5页_372kb

万润股份（002643）公司研究总结

1. 业绩表现

   • 2023年上半年营业收入同比下滑至2074亿元，环比Q2有所改善，Q2归母净利润环比增长2051%。
   • MP子公司业绩受抗原检测试剂需求萎缩影响，功能材料板块营收增长97%，毛利率提升。

2. 新材料战略布局

   • 液晶材料及OLED领域产能扩张：推进国产化和产能建设，九目化学分拆上市计划已启动。
   • 聚酰亚胺材料：批量供应TFT用材料，布局新能源电池电解液添加剂及质子膜材料。

3. 未来成长看点

   • 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2025年净利润增长309%-372%。
   • 风险提示：原材料价格波动、安全生产及项目进度等。

4. 研发投入与产业转型

   • 积极布局半导体光刻胶、钙钛矿太阳能电池等领域，提升技术壁垒。
   • 九目化学分拆上市拟增强资本市场支持力度。

5. 财务预测

   • 2024-2025年PE预计降至17-13倍，毛利率持续提升至436%-441%，研发投入驱动技术领先。