20231029-华安证券-万润股份-002643.SZ-Q3业绩环比符合预期_新材料产品蓄势待发_4页_379kb

万润股份Q3业绩分析总结

业绩概况
公司2023年第三季度营收1102亿元，同比下滑12.34%，环比增长588%；归母净利润186亿元，同比增长2168%，环比下降1252%；扣非归母净利润182亿元，同比增长2192%，环比下降1228%。

主要驱动因素
业绩变动主要因子公司MP抗原检测试剂盒需求减少所致，但其他主营业务有所修复，营收环比增长。

• 显示材料业务 进展良好，子公司九目化学OLED升华材料新产能投产；三月科技引进战投推动PI材料在面板设备端推广。
• 半导体材料 光刻胶树脂项目投产，扩展光刻胶单体、光刻胶树脂等产品，正在与下游厂商合作开发市场。

投资建议与估值
华安证券维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为75.8亿、105.4亿、144亿，同比增速分别为51%、390%、366%。对应PE分别为20倍、15倍、11倍，维持“买入”评级。调降盈利预期，前值分别为94.4亿、123.2亿、169亿。

风险提示

• 经营风险 原材料价格波动、安全生产、环保风险、项目进度延迟。
• 股权激励未达预期风险
• 政策与市场风险 被动跟踪成分股指数下跌风险。