20230817-国元期货-棉花期货周报_库存边际利多效应减弱_郑棉陷入中期调整_11页_729kb

棉花期货周报总结

当前市场情况

郑棉陷入中期调整，近期涨势未达通道上线即启动技术性回调，主要因利好边际减弱且前期涨幅过大引发回调需求。技术面显示郑棉主力合约处于2022年11月上涨通道线下轨附近，多空力量博弈加剧。

全球供需动态

1. 出口状况：2023/24年度美棉对华出口及签约量维持高位，但长期趋势未改。
2. 天气影响：美国产区旱情缓解，但高温天气对作物生长构成压力，新棉优良率环比下降。
3. 美农报告调整：2023年8月美农报告大幅下调全球棉产量及期末库存预估，但市场反应平淡，未引发显著波动。

中国供需分析

1. 储备棉销售：2023年7月储备棉销售保持高成交率（100%），但平均成交价格随现货和Cotlook A指数下跌而下滑。
2. 商业库存：截至2023年7月底，国内棉花商业库存处于历史低位，但因库存数据多次超预期减少后效应边际弱化，叠加国储投放部分缓解供应紧张情绪，市场对新棉抢收预期承压。

后市展望

研究认为郑棉将展开中期调整，存在下探2022年11月上涨通道线下轨的可能。核心利空包括郑棉前期涨幅过大、技术性回调、需求疲软以及新增利好缺乏；而中国低库存和美棉出口偏强可能构成阶段性支撑。短期需关注签约节奏变化及国内抢收伪命题；中长期取决于新疆棉花产量数据及内外价差变化。