20210429-光大证券-重庆百货-600729.SH-2021年一季报点评_业绩超预期_物流体系建设巩固竞争优势_4页_844kb

报告摘要

重庆百货在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营收与净利润均超出市场预期。公司通过强化物流体系建设和推进数字化进程，持续巩固其在重庆地区的竞争优势。

业绩表现：
- 1Q2021营业收入达65.11亿元，同比增长25.22%。
- 归母净利润为4.29亿元，同比增长147.49%，全面摊薄EPS为1.06元。
- 扣非归母净利润为4.06亿元，同比增长207.81%，全面摊薄扣非EPS为1.00元。
- 公司在本季度的净利率同比上升3.26个百分点，达到6.59%。
成本与费用控制：
- 综合毛利率为24.38%，同比下降1.26个百分点。
- 期间费用率降至16.12%，同比下降4.37个百分点，其中销售费用率下降3.67个百分点，管理费用率下降0.94个百分点，财务费用率上升0.26个百分点，研发费用率微降0.01个百分点。
物流体系建设：
- 公司加速推进物流建设，包括生鲜冷链改造、技术设备完善、供应链整合。
- 生鲜库由分散的9819平方米升级为1.5万平方米全冷链库，面积增幅达52%。
- 引入生鲜PC加工中心，改善冷链设施条件和业务功能。
盈利预测与评级：
- 公司上调2021/2022/2023年EPS预测至3.48/3.94/4.28元，分别上调18%/19%/20%。
- 维持“买入”评级，认为公司数字化进程将提升线上营销收入和利润。

市场数据：
- 当前股价为30.88元，总股本为4.07亿股，总市值为125.54亿元。
- 近3月换手率为37.78%，股价一年内最低为25.50元，最高为39.61元。
财务表现：
- 2021年预测营业收入为256.72亿元，净利润为14.56亿元，归母净利润为14.16亿元。
- 2021年预测ROE为16.95%，经营性ROIC为34.9%。
- 资产负债率预计从2020年的58%降至2021年的50%，流动比率和速动比率均有所提升。
估值指标：
- 2021年预测PE为9倍，PB为1.5倍，EV/EBITDA为4.7倍。
- 预计股息率在2021年为3.5%，2022年为3.9%，2023年为4.3%。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级