年报点评：禽、畜动保产品进一步恢复，宠物板块业务高速成长_5页_1mb

瑞普生物（300119）年度总结

核心内容概览

瑞普生物（300119）2022年年报显示，公司全年实现营收20.84亿元，同比增长3.84%；归母净利润3.47亿元，同比下降16.01%；扣非后归母净利润2.8亿元，同比下降1.37%。公司主要业务板块包括原料药及制剂、禽用生物制品、畜用生物制品、宠物药品及宠物生物制品，其中宠物板块表现尤为突出，营收同比增长175.68%。

主要观点

• 禽用动保产品龙头地位稳固：禽板块营收保持增长，禽用药品营收4.76亿元（+10%），高致病性禽流感疫苗（“禽元”）营收2.7亿元（-3.2%），常规禽流感疫苗营收2亿元（+7%），新支疫苗营收1亿元（+8.2%）。公司与圣农发展签订战略合作协议，推动优质资源整合，预计2023年家禽板块将推出新支二联活疫苗、鼻支二联灭活疫苗等新产品，进一步巩固市场地位。

• 畜用疫苗大客户销售突破：畜用药品营收2.6亿元（-8%），畜用生物制品营收1.9亿元（-8.9%）。猪用疫苗大单品如蓝耳病疫苗、猪瘟疫苗等在大客户销售方面取得显著进展，预计2023年生猪价格将优于2022年，集团客户合作将进一步深化，产品竞争力提升。

• 宠物板块高速成长：宠物药品营收4398万元（+92.3%），其中“莫普欣”全年营收达2800万元，成为犬猫驱虫药的爆品。公司计划在2023年下半年推出“猫三联”疫苗，有望打破国外垄断，成为新的增长点。

• 原料药产能释放，毛利率修复：原料药板块营收2.38亿元（+23.6%），预计2023年龙翔药厂产能完全释放，推出孟布酮、头孢噻呋等新产品，优化产品结构，提升毛利率。

关键信息

股票数据

• 目标价：30元
• 昨收盘：21.66元
• 总股本/流通：468/326百万股
• 总市值/流通：10,137/7,058百万元
• 12个月最高/最低：22.42/14.65元

盈利预测与投资建议

• 2023年预计归母净利润：5.5亿元，对应PE为18X
• 2024年预计归母净利润：6.67亿元，对应PE为15X
• 投资评级：维持“买入”评级，预计个股相对大盘涨幅将超过15%

风险提示

• 鸡猪价格走势不及预期
• 项目推进进度不及预期

财务指标预测

营收与利润增长预测

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅超过15%）

销售团队信息

重要声明

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