20250416-太平洋-瑞普生物-300119.SZ-2024年年报点评_畜禽动保主业稳健发展_宠物动保板块进一步完善_4页_628kb

瑞普生物（300119）2024年年报点评总结

核心内容

瑞普生物（300119）于2024年发布年度报告，整体业绩表现稳健，但归母净利润同比下滑。公司主营业务为畜禽动保产品，同时在宠物动保板块布局进一步完善，形成“研发-生产-流通-服务”的价值闭环，提升了整体竞争力。

主要观点

1. 2024年业绩概览

• 实现营业收入30.7亿元，同比增长13.32%。
• 归母净利润3.01亿元，同比下降33.7%。
• 2024Q4实现营收13.23亿元，同比增长17.93%；归母净利润0.56亿元，同比下降68.88%。

2. 畜禽动保板块表现

• 禽用生物制品：收入10.76亿元，同比增长15.9%。
• 畜用生物制品：收入2.11亿元，同比增长49.78%。
• 公司与多家大型养殖集团建立战略合作关系，通过提供高质量产品和服务，实现降本增效。
• 2024年收购保定收骏100%股权，间接持有必威安泰55.2%股权，业务范围拓展至口蹄疫疫苗。
• 积极开展科研合作，如与中国农业科学院都市农业研究所、申基生物等单位合作，加速产品创新。

3. 宠物动保板块布局

• 宠物板块收入6.9亿元，同比增长显著。
• 宠物生物制品收入3,744万元，同比增长849.09%，主要受益于猫三联疫苗销售。
• 宠物供应链收入6.33亿元，同比增长37.66%，以代理进口产品销售为主。
• 控股中瑞供应链56.31%股权，与瑞派宠物医院协同，形成“三瑞齐发”价值闭环，推动宠物医疗业务增长。

4. 盈利预测

• 预计2025-2027年营业收入分别为35.29亿元、38.82亿元、42.71亿元，年均增长率约14.97%-10%。
• 归母净利润分别为3.87亿元、4.39亿元、5.11亿元，年均增长率约28.68%-16.47%。
• EPS预计分别为0.83元、0.94元、1.10元。
• 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。

5. 财务指标

• 资产负债表：流动资产逐年增长，长期股权投资显著提升，固定资产和无形资产持续投入，其他非流动资产稳步增长。
• 现金流量表：经营性现金流改善，投资性现金流为负，融资性现金流在2025年转为正值。
• 利润表：毛利率略有下降，销售净利率有所波动，但整体盈利能力保持稳定。
• 估值指标：PE从2024年的28.12下降至2027年的16.07，PB、PS和EV/EBITDA等指标均呈下降趋势，显示公司估值逐步优化。

关键信息

1. 市场表现

• 昨收盘价为17.64元。
• 12个月内最高价为21.25元，最低价为11.25元。
• 总股本4.66亿股，流通股本3.35亿股。
• 总市值82.18亿元，流通市值59.09亿元。

2. 风险提示

• 重大动物疫病可能影响业务发展。
• 新产品研发不及预期可能影响业绩增长。
• 产品价格波动可能对公司利润产生影响。

3. 投资评级说明

• 行业评级：看好行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。

总结

瑞普生物在2024年实现了营收的稳步增长，但净利润受到制剂及原料药收入和利润下滑以及非经常性损益变动的影响。畜禽动保板块表现稳健，而宠物动保板块则成为增长亮点，通过收购和合作，公司进一步完善了业务布局。盈利预测显示公司未来三年业绩有望稳步提升，估值逐步优化，维持“买入”评级。公司需关注重大动物疫病、新产品研发及产品价格波动等风险因素。