20221017-信达证券-石油加工行业_原油周报_经济及需求担忧致油价回调_19页

石油加工行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年四季度石油加工行业的市场动态，涵盖国际油价走势、供需变化、库存情况、成品油市场表现及主要风险因素。整体来看，四季度原油供给收紧与需求增长并存，市场对经济及需求前景的担忧导致油价回调，但分析师认为油价中枢有望抬升。

主要观点

• 油价走势：受IMF下调2023年全球经济增速预期及OPEC+减产计划影响，布伦特、WTI原油期货价格分别下跌至91.63美元/桶和85.61美元/桶，跌幅分别为6.42%和7.59%。
• 供需预期：四季度原油需求端因欧洲冬季可能替代天然气发电及美国取暖用油需求上升而增长；供给端则关注11月OPEC+大幅减产及12月欧盟对俄油禁运和限价禁令的实施。
• 油价中枢：分析师认为，尽管短期内油价因市场担忧而回调，但四季度供给收紧与需求增长将推动油价中枢上移。
• 成品油市场：美国成品油产量和消费量整体下降，净出口量有所波动，库存水平也呈现下降趋势。新加坡的馏分油库存则有所增加。
• 板块表现：石油石化板块整体表现略好于沪深300指数，其中油田服务板块涨幅最大，达到6.5%，而油气开采板块下跌1.7%。

关键信息

原油价格变化

美国原油供给

• 产量：截至2022年10月7日当周，美国原油产量为1190万桶/天，环比减少10万桶/天。
• 活跃钻机数：截至2022年10月14日当周，美国活跃钻机数为610台，环比增加8台。
• 压裂车队数：截至2022年10月14日当周，美国压裂车队数为290部，环比增加4部。

美国原油需求

• 炼厂加工量：截至2022年10月7日当周，美国炼厂原油加工量为1568.3万桶/天，环比减少27.8万桶/天，开工率为89.9%。
• 山东地炼开工率：截至2022年10月12日，山东地炼开工率为66.78%，环比下降0.72个百分点。

美国原油库存

• 总库存：8.48亿桶，环比增加219万桶（+0.26%）。
• 商业库存：4.39亿桶，环比增加987.9万桶（+2.30%）。
• 战略库存：4.09亿桶，环比减少769.0万桶（-1.85%）。
• 库欣库存：2564.7万桶，环比减少30.90万桶（-1.19%）。

成品油市场表现

• 汽油：产量为916.8万桶/天，环比下降84.6万桶/天；净出口量为99.8万桶/天，环比增加25.1万桶/天。
• 柴油：产量为486.3万桶/天，环比下降32.5万桶/天；净出口量为118.7万桶/天，环比减少38.8万桶/天。
• 航空煤油：产量为156.8万桶/天，环比增加4.7万桶/天；净出口量为6.3万桶/天，环比减少6.1万桶/天。

相关上市公司

风险因素

1. 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
3. 全球新冠疫情再次扩散的风险。
4. 新能源加大替代传统石油需求的风险。
5. OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
6. 美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。
7. 美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
8. 全球2050净零排放政策调整的风险。

重要新闻

• IEA警告：OPEC+减产可能将全球经济推入衰退。
• 美国能源部表态：不会放弃任何稳定石油市场的手段。
• 沙特拒绝批评：沙特外交部表示，OPEC+减产决定基于经济考量。
• 普京回应：OPEC+减产行动不针对任何人。
• IMF下调预测：将2023年全球经济增长预期从2.9%下调至2.7%。
• 伊拉克反对减产：伊拉克总理候选人表示无法承受减产压力。

原油期货成交与持仓

• 布伦特原油成交量：165.41万手，环比减少21.35万手（-11.43%）。
• WTI多头总持仓：149.95万张，环比增加0.40万张（+0.26%）。
• WTI非商业净多头持仓：25.92万张，环比增加1.72万张（+7.12%）。

结构清晰总结

原油价格与市场动态

• 四季度原油供给收紧与需求增长，预计处于去库阶段。
• 布伦特、WTI油价回调，主要受经济和需求担忧影响。
• 俄罗斯ESPO油价小幅下跌，但其与布伦特价差收窄。

成品油市场

• 美国成品油产量和消费量整体下降。
• 汽油、柴油净出口量波动，航空煤油产量上升但净出口量下降。
• 新加坡馏分油库存增加，显示市场供需变化。

板块表现

• 石油石化板块整体微涨，油田服务板块表现最佳。
• 主要公司股价波动较大，部分公司如贝肯能源、准油股份、仁智股份涨幅显著。

风险提示

• 地缘政治、经济衰退、疫情扩散、新能源替代、OPEC+政策调整、美国制裁伊朗、页岩油政策变化、净零排放政策等均可能对油价和行业表现产生重大影响。

结论

四季度原油市场面临供给收紧与需求增长的双重压力，尽管油价因市场担忧回调，但分析师认为油价中枢有望抬升。成品油市场表现受供需变化影响，整体库存下降，出口量波动。行业风险因素众多，需密切关注政策变动与地缘政治局势。