20251221-信达证券-石油加工行业原油周报_地缘溢价持续回吐_油价震荡下跌_29页_4mb

石油加工行业周报总结

核心内容

本报告为信达证券发布的石油加工行业周报，分析了2025年12月19日当周国际油价走势、美国原油供需变化、生物燃料市场动态以及相关风险因素。整体来看，本周国际油价呈现震荡下跌趋势，受地缘政治因素影响，但后期有所反弹。

主要观点

油价回顾

• 国际油价震荡下行：截至2025年12月19日，布伦特原油期货结算价为60.05美元/桶，较上周下降1.07美元/桶（-1.75%）；WTI原油期货结算价为56.52美元/桶，较上周下降0.92美元/桶（-1.60%）。
• 地缘政治影响：俄乌和谈进展和美委地缘局势是影响油价的重要因素，前期供应担忧导致油价下跌，后期地缘风险升温支撑市场，油价有所反弹。

石油石化板块表现

• 板块整体上涨：石油石化板块上涨1.60%，涨幅高于沪深300指数（-0.28%）。
• 细分行业表现：炼化及贸易板块涨幅2.78%，油服工程板块下跌0.38%，油气开采板块下跌2.40%。

上游板块公司股价表现

• 主要公司涨跌幅：
  • 中国石化H股：+4.38%
  • 中国石化A股：+1.90%
  • 贝肯能源：+1.40%
  • 其他公司如中海油服、中石化油服等表现不一，部分公司股价下跌。

原油价格

• 布伦特与WTI价差缩小：布伦特-WTI价差为3.53美元/桶，较上周收窄0.15美元/桶。
• 俄罗斯Urals与ESPO价格变化：Urals价格与上周持平，ESPO价格下降3.57%。
• 美元指数上涨：美元指数为98.71，较上周上涨0.32%。

海上钻井服务

• 全球海上钻井平台数量增加：自升式钻井平台数量增加7座，浮式钻井平台增加2座。
• 区域分布：非洲、欧洲、北美、其他地区分别增加1、1、3、2座；非洲、南美分别增加2、1座，东南亚减少1座。

美国原油供给

• 产量下降：美国原油产量为1384.3万桶/天，较上周减少1.0万桶/天。
• 钻机与压裂车队数量减少：活跃钻机数量减少8台，压裂车队数量减少8部。

美国原油需求

• 炼厂加工量上升：美国炼厂原油加工量为1698.8万桶/天，较上周增加12.8万桶/天。
• 炼厂开工率上升：美国炼厂开工率为94.80%，较上周上升0.3pct。
• 中国炼厂开工率：主营炼厂开工率为75.11%，山东地炼开工率为62.25%，较上周上升0.34pct。

美国原油进出口

• 进口量下降，出口量上升：美国原油进口量减少6.4万桶/天，出口量增加65.5万桶/天。
• 净进口量减少：净进口量为186.1万桶/天，较上周减少71.9万桶/天。

美国原油库存

• 总库存减少：美国原油总库存为8.37亿桶，较上周减少102.5万桶（-0.12%）。
• 战略库存增加：战略库存为4.12亿桶，较上周增加24.9万桶（+0.06%）。
• 商业库存减少：商业库存为4.24亿桶，较上周减少127.4万桶（-0.30%）。
• 库欣地区库存减少：库欣地区库存为2086.2万桶，较上周减少74.2万桶（-3.43%）。

成品油价格

• 美国成品油价格下跌：柴油、汽油、航煤价格分别下跌4.75%、3.05%、3.86%。
• 欧洲与新加坡成品油价格下跌：欧洲柴油、汽油、航煤价格分别下跌4.25%、6.16%、5.14%；新加坡柴油、汽油、航煤价格分别下跌4.02%、2.48%、3.90%。

成品油供给

• 美国成品油产量上升：车用汽油、航空煤油产量分别上升0.34%和3.09%，柴油产量下降4.20%。

成品油需求

• 美国成品油消费量变化：车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别上升7.36%、下降8.95%、下降6.15%。
• 出行数据：美国机场旅客安检数增加3.37%。

成品油库存

• 美国成品油库存增加：汽油总库存增加2.18%，柴油库存增加1.47%，航煤库存增加2.37%。
• 新加坡成品油库存增加：汽油、柴油库存分别增加0.57%和0.69%。

生物燃料板块

• 生物柴油价格稳定：酯基生物柴油FOB价格为1165美元/吨，与地沟油、涌水油价差分别上升13.08美元/吨和9.18美元/吨。
• 生物航煤价格下降：中国生物航煤FOB价格下降100美元/吨，与地沟油、涌水油价差分别上升13.08美元/吨和9.18美元/吨。
• 原料油价格下降：中国地沟油、涌水油价格分别下降13.08美元/吨和9.18美元/吨。

原油期货成交及持仓

• 布伦特原油成交量增加：周内布伦特原油期货成交量为204.82万手，较上周增加5.36%。
• WTI多头持仓减少：WTI原油期货多头总持仓量减少2.44%，但非商业净多头持仓增加14.49%。

关键信息

• 国际油价震荡下跌：主要受俄乌和谈及美委地缘政治影响，但后期地缘风险升温支撑市场。
• 美国原油供给减少：产量、活跃钻机数量及压裂车队数量均有所下降。
• 美国原油需求上升：炼厂开工率和加工量上升，但柴油消费量下降。
• 成品油库存变化：美国汽油、柴油、航煤库存增加，新加坡成品油库存也有所增加。
• 生物燃料价格稳定：酯基与烃基生物柴油价格与上周持平，与原料油价差上升。
• 生物航煤价格下降：中国生物航煤价格下降，但价差上升。
• 风险因素：地缘政治、美国对委内瑞拉和伊朗的政策、宏观经济、新能源替代、OPEC+供应计划调整等。

相关标的

• 中国海油（600938.SH/0883.HK）
• 中国石油（601857.SH/0857.HK）
• 中国石化（600028.SH/0386.HK）
• 中海油服（601808.SH/2883.HK）
• 海油工程（600583.SH）
• 中曼石油（603619.SH）等。

风险提示

• 地缘政治风险：中东巴以冲突、美国对委内瑞拉和伊朗的潜在制裁、俄乌冲突等。
• 宏观经济风险：增速下滑可能影响需求端。
• 新能源替代风险：新能源发展可能削弱传统石油需求。
• OPEC+供应调整风险：供应计划修改可能影响市场供需。
• 美国政策调整风险：页岩油生产与融资政策变化可能影响美国原油市场。

结论

整体来看，石油加工行业本周表现震荡，油价受地缘政治影响波动较大。美国原油产量下降，需求上升，库存减少，对油价形成一定支撑。生物燃料市场表现稳定，但需关注新能源对传统石油需求的替代风险。行业评级为“看好”，但需警惕多种风险因素对市场的影响。